今年大宗商品价格持续突破历史高点的背景下，相关行业企业无意外收获可观盈利。在产能受限背景下，今年前三季度神火股份业绩依然大幅预喜。
前三季度业绩大幅预增
10月14日，神火股份一改连日大幅阴跌的走势，早盘收涨近7%。此前公司公告，虽然受业绩减值影响净利润超16亿元，前三季度依然收获可观盈利。
神火股份披露的三季度业绩预告显示，今年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润预计为23亿元，较上年同期盈利4.93亿元增加18.07亿元，增幅366.77%。其中，经公司董事会第八届十六次会议、十七次会议和监事会第八届十一次会议、十二次会议审议通过，公司共计提资产减值准备19.81亿元，减少公司2021年1-9月归属于母公司所有者净利润16.03亿元。
作为传统行业企业，神火股份的业绩支撑主要来自于产品价格调涨。公司称，期内受电解铝、煤炭价格同比大幅上涨影响，公司电解铝及煤炭业务盈利能力大幅增强。一方面，随着云南水电铝一体化项目逐步投产，公司电解铝产品销量增加37.82万吨；另一方面，报告期内，公司电解铝产品不含税售价同比上涨33.25%，煤炭产品不含税售价同比上涨64.45%；不过，受氧化铝、阳极炭块、电力、人工等成本增加影响，报告期内电解铝产品单位成本同比增加12.4%。
值得关注的是，神火股份当前的业绩大幅增长，还是在企业产能明显受限的情况下。
此前公司曾公告，由于电力供应紧张，自2021年5月10日以来，云南电网有限责任公司对云南省内电解铝企业实施有序供电，公司控股子公司云南神火铝业有限公司(下称“云南神火”)供用电总负荷大幅降低，被迫陆续停运20万吨，在产产能降至55万吨，二系列三段15万吨也未能如期启动。
按照公司表述，8月份以来，云南神火在产产能严格按照限产要求组织生产。当地相关部门下发关于坚决做好能耗双控有关工作的通知，通知要求“持续做好绿色铝行业生产管控，确保绿色铝企业9-12月份月均产量不高于8月份产量”。该政策的实施，将导致云南神火在产的75万吨产能继续限产，已建成未投产的15万吨产能无法投产，年初制定的80万吨经营计划不能完成；同时，有序用电和产量减少，将对云南神火重点技术指标、产品成本和经济效益产生较大影响。
铝价上涨提升产业链利润
今年国内铝价持续上涨，已达到历史极值。10月13日，沪铝主力合约2111已突破24000元/吨大关，达到24165元/吨的高点。
铝价高位不仅拉动上游企业盈利。已披露前三季度业绩预告的铝产业链上市公司，目前业绩均大幅预喜。
明泰铝业预计2021年前三季度实现净利润14亿元至14.2亿元，与上年同期相比增加6.82亿元至7.02亿元，增幅95%至98%；期内预计实现扣非净利润11.8亿元至12亿元，与上年同期相比增加5.88亿元至6.08亿元，增幅99%至103%。
明泰铝业主要从事铝板带箔的生产和销售，公司表示，公司产品种类丰富，应用广泛，高附加值产品占比持续增加，下游需求旺盛。报告期内多次上调产品加工费，整体盈利较去年同期大幅增长。同时，公司积极拓展市场，2021年前三季度外贸销量同比增长约27%，内贸销量增长约23%，整体销量增长约17万吨，规模增大带来经济效益提高。此外，公司积极响应国家节能环保、可持续发展号召，坚持绿色发展道路，实施再生铝循环利用和铝灰渣综合利用项目，进一步降低生产成本，增厚利润空间。
云海金属也表示，预计2021年前三季度实现净利润为2.59亿元-2.7亿元，同比上升约51.01 %-57.42 %。
公司称，2021年前三季度业绩同比上升的主要原因是，报告期内镁价和铝价上涨。公司铝产品的定价模式为铝均价+加工费，随着铝价的上升，公司铝产品利润增加，另外公司铝挤压汽车结构件和微通道扁管等深加工产品销售量上升，铝深加工产品利润同比增加。
此外，宏创控股也公告，今年前三季度公司通过调整产品销售结构，提高精益管控水平，主要产品销量同比增加、销售价格同比提高，促使营业收入同比增长、产品毛利率同比提高，铝价上涨致使计提资产减值损失(存货跌价准备)同比减少，再生铝项目一期投产后，在原材料保障和降低成本方面起到积极作用，公司盈利能力有所提升，经营业绩持续改善。
供应偏紧预期或仍支撑铝价
统计数据显示，2021年上半年电解铝月均产量为19.618万吨。从5月份开始云南省因为干旱开始限电，到7月份因为煤炭价格高企，火电企业亏损，出力不足，广西也加入限电限产队列，云南限电限产加码到30%，两地限产进入常态化。由于能耗双控双红预警，因此两地限产将继续，8月底市场传出未经确认的消息，广西计划限产加码，要求氧化铝和电解铝9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%和80%。
产能受限支撑下，据生意社数据显示，10月8日国内铝锭华东市场均价为22643.33元/吨，较30日市场均价22713.33元/吨，跌幅为0.31%。但以年初(2021年1月1日)铝锭市场均价15726.67元/吨为基准价，目前已经累计上涨43.98%。
铝价冲高已久，目前处于历史顶部，是否面临回调压力？
生意社分析师叶建军认为，铝市场供给端受“碳中和”、“碳达峰”、能耗双控政策影响，云南、广西、贵州、内蒙、青海及陕西地区投复产不确定性较高；国庆期间，用电政策基本延续前期态势，供给端新增产能基本形成天花板，产能暴力释放概率不大。同时，下游开工率也受影响，叠加目前铝价高位，考验下游承接力，囤货风险较大，下游按需采购为主，上下游博弈加剧。短期内预计在高成本因素作用下，铝价大概率高位平台震荡运行。
铝价高位运行的同时，氧化铝等生产原料价格也水涨船高。阿拉丁分析，国庆节期间海外氧化铝市场成交价格上涨，与国内市场继续形成交错态势，山西洪水导致氧化铝运输受阻，下游备货和采购预计表现积极，升水保持。利好消息依然较为集中，市场上涨惯性保持，。随着海外实际成交的出现，北方主流供应商节后对外报价普遍上移至4000元以上，部分惜售贸易商对外报价上移至4050元以上。
不过，电解铝企业当前依然处于高盈利状态。百川盈孚统计，2021年9月中国电解铝行业含税成本平均值为16688.21元/吨，较2021年8月14542元/吨上涨2146.2元/吨，环比上涨14.76%，同比上涨30.3%。虽然2021年9月成本端氧化铝市场价格继续上涨，叠加电价大涨，终导致电解铝行业生产成本大幅上涨。但与此同时9月电解铝市场价格亦触碰2006年以来高位，市场均价为22379.5元/吨，综合来看，行业吨铝盈利仍旧可观。
