观点逻辑
国内铝土矿供应稍偏紧，近期价格有所上涨，需注意疫情对矿端进口的影响。电解铝限产，而氧化铝未受到明显影响，导致氧化铝价格震荡偏弱，预计 4 月氧化铝价格继续震荡概率较大。国内电解铝供应呈现供应干扰与复产同在的局面，“双控”不加码背景下，价格大幅上涨的可能性较小。供应的变量在于抛储。价格高位下，阴性库存显性化，导致 3 月库存出现较大增加，预计随着消费回升，将进入去库周期。4 月国内下游消费恢复正常，国外随着疫情好转，经济也在逐渐复苏。
主要矛盾点
利多：内蒙节能减排限产，下游恢复正常。
利空：社会库存增加，抛储。
操作建议
沪铝震荡偏强，预计沪铝指数大概率在 16500-18500 之间运行。
风险提示
1、电解铝产能释放。
