摘要：
利多：
1、终端消费暂未转弱，其中汽车板块表现亮眼，9 月汽车产销环比分别增长 19.1％和 17.4％，同时中汽协预计全年同比降幅将持续收窄。另出口数据表现同样亮眼，在一定程度上推迟了淡季的到来。
2、电解铝社会库存持续仍在下滑，上周去库 2.4 万吨至 69.5万吨。偏低的库存水平给与铝价较强支撑。
利空：
1、欧美地区秋冬季确诊病例再次激增，欧洲多国防控形势升级，市场恐慌情绪或再次抬升。同时，由于本周美国财政刺激计划谈判并未达成，市场宽松预期有所减弱。
2、目前废铝进口利润较大，随着废铝进口限制的放开，后期将有大量低价废铝进入国内，或替代下游部分原铝的消费量。
3、今年秋冬季环保治理方案再次落地，京津冀及周边地区铝加工企业生产或部分受到影响。
4、云南、内蒙、广西等地仍有新增产能待投放，供应端远期压力仍存。
基本面：本周略超市场预期的是电解铝库存再次下降，但是从消费来看也不难理解，强劲的出口数据及亮眼的汽车产销数据均使消费维持较为稳定的状态。但我们需要注意的是一方面消费即将进入传统淡季，另一方面废铝进口的方案及秋冬季环保政策对消费均会造成一定影响。而消费一旦开始转弱，供应端铸锭量将会明显上升，进而体现在现货库存上。因此，我们后期关注的重点仍在累库的节奏上。
操作策略：
宏观风险有所提升，消费端难有增长，供应压力仍存，因此上方空间压力明显。预计 11 合约下周波动区间 14500-14800 元/吨，操作上建议逢高可尝试在 12、01 合约上轻仓布局空单。
热点追踪：
海外疫情形势
10月26日中信建投期货铝周度报告
