观点逻辑
国产铝土矿供应偏紧，但进口量较大，对国内市场有所补充，需注意冬季环保对矿端生产的影响。
氧化铝价格仍处于偏低的位置，在成本端支撑下，氧化铝下端空间有限，但冬季环保对氧化铝生产有较大影响，预计四季度氧化铝震荡偏强。
四季度电解铝仍有 200 万吨左右的产能待释放，且目前电解铝利润较好，投复产积极性较高，导致后市铝供应压力加大。
今年铝材出口相对偏弱，甚至出现净进口，但是在伦铝补涨下，内外套利空间已缩小，减小对国内市场的冲击。消费方面预计保持平稳。
但冬季环保限产的幅度将对四季度沪铝走势产生较大影响，如果限产，那么四季度沪铝大概率仍将高位震荡。
主要矛盾点
利多：进口冲击减小，四季度存减产可能。
利空：仍有产能释放。
操作建议
如果环保限产，四季度沪铝继续震荡的概率较大，如果不限产，沪铝将震荡偏弱，预计沪铝指数大概率在 13700-14800 之间运行。
风险提示
1、新冠疫情风险。
2020年三季度中财期货铝季报
