需求端，全国下游加工的复工要到正月十五之后，比传统的情况要推迟一周左右，而且正月十五之后会是部分开工的情形，下游回归的时间会继续延后。供应端，疫情会影响包括云南神火、四川广元和云铝鹤庆的新增产能进度，供应增量释放也会适当延后，对铝价略微偏多影响。最新铝锭库存94.5万吨，较2月3日增加6.1万吨，后期累库延续，铝价继续承压，但基于成本支撑，下方空间有限，需密切关注复工情况及社会库存累计情况。鉴于地产后周期拉动下的铝需求旺季，我们认为上半年铝价向上仍有较大空间。策略方面，建议前期多单持有。
