4月8日南华期货铝周报

　　主要逻辑：

　　1. 宏观：美国 3 月非农就业人口增加 19.6 万人，好于预期。美国3 月失业率 3.8%，符合预期，数据略超市场预期。中美贸易谈判取得新进，美国总统特朗普会见刘鹤，中美不久或将达成协定。宏观情绪乐观，美元短期难以走弱。

　　2. 需求端：铝锭社会库存延续去化，4 月 4 日电解铝现货库存 164.1万吨，相比 3 月 28 日下降 3.7 万吨。4 月 1 日正式降低增值税，关注下游需求是否持续推动去库存，尤其重点关注华南地区的需求情况。

　　3. 成本端：氧化铝和预焙阳极价格本周均平均下跌 40 元/吨，价格短期仍将偏弱。铝企成本下降，利润逐渐改善的情况下，当前铝价下，平均电解铝成本下已有利润。

　　4. 供应端：据 IAI 数据显示，2 月全球原铝产量降至 492 万吨，预估中国产量降至 278 万吨，短期供应端对铝价压力有限。但随着铝企利润改善，新增和复产陆续会跟进投产和复产，后期供应压力会有所增加。

　　5. 技术面：上周沪铝主力合约震荡上行，技术上看，上方压力位在 13900 元/吨，下方支撑 13650 元/吨。

　　周度关注：

　　1. 跟踪旺季下游实际需求情况，重点关注华南地区；2. 跟踪电解铝社会库存去化的持续性；

　　3. 电解铝企业新增及复产情况情况。

　　周度观点：

　　宏观上，美国 3 月非农数据好于预期，短期美元仍将偏强；中美贸易谈判取得新进，美国总统特朗普会见刘鹤，中美不久或将达成协定，宏观情绪维持乐观；供应端，据 IAI 数据显示，2 月全球原铝产量降至492 万吨，预估中国产量降至 278 万吨，短期供应端对铝价压力有限，但随着铝企利润改善，新增和复产陆续会跟进投产和复产，后期供应压力会有所增加；库存方面，4 月 4 日电解铝社会库存较 3 月 28 日下降3.7 万吨；目前市场核心交易逻辑在需求，如需求持续回暖将指引铝价逐渐走强，降税之后，现货面临抛压，短期来看，铝价难有流畅上涨行情，策略上建议区间操作为主。