观点小结
核心观点：偏多 铝厂平均成本进一步回落，利润持稳，目前更高利润不会刺激出更多的供应，需求仍有环比改善空间，预计需求改善会进一步加剧国内供需短缺格局。
月差：偏空 当月与主力月差为-25元/吨，近弱远强。月差相对低估，可以尝试结构正套。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到945元/吨，环比下降。
现货升贴水：偏空A00铝升贴水：本周现货贴水20-70元/吨，环比收窄。
铝型材开工率：偏多 铝型材企业周度开工率60%，环比回升。
铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率78.2%，环比持平。
铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率53%，环比持平。
国内库存：偏多 本周一电解铝社会库存相较上周四下降2.1万吨至124.6万吨。
铝棒库存：偏空 本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.44万吨至16.78万吨。
进口利润：偏多 电解铝进口利润为-468元/吨，亏损环比收窄。
LME库存：偏多 上周LME铝库存下降1.63万吨至54.84万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收窄至-49.75美元/吨。
平衡&展望
*上周总结：上周国内电解铝企业利润与成本同时下跌，全国电解铝企业平均例利润下跌337元/吨至945元/吨附近。上周国内外铝价同步下跌，美国ADP就业人数以及非农数据强于预期，加之周末硅谷银行事件爆发，市场对于加息幅度以及利率终点的预期分歧较大，美指走强，有色金属普跌，本周需进一步关注CPI数据。从电解铝成本端而言，原料仍有下跌空间，辅料暂时止跌，总体成本回归至17200元/吨附近。上周广元林丰、广元中孚合计50万吨/年电解铝宣布复产。该企业原计划在去年年底复产完毕，由于电力成本问题延迟复产。但由于云南地区停产产能较大，加之近期加工企业开工率持续回暖，四川地区复产对于近期短缺格局未有明显改变。
国内氧化铝价格持续回落
宏观数据压制 内外铝价下挫
* 上周沪铝节节攀升，周内沪铝主力合约开于18775元/吨，周内高点18785元/吨，低点18215元/吨，收于18265元/吨，周跌幅2.72%。上周伦铝开于2398美元/吨，收于2306美元/吨，周跌幅3.65%。
* 上周LME铝0-3贴水收窄至-49.7美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
国内氧化铝价格持续回落
* 上周国内氧化铝价格环比小幅下跌5元/吨至2936元/吨。
上周烧碱价格持续下跌，导致氧化铝成本端进一步下跌。
目前烧碱端的下跌导致氧化铝企业平均成本下降了60-80元/吨，此外从煤价传导至电价的下跌，也导致氧化铝成本环比回落。
目前而言，北方氧化铝企业仍未完全恢复满产，南方地区氧化铝厂开工率相对较为稳定。
待北方进一步复产后，若电解铝端难以复产，将导致原料成本进一步下跌。
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海外氧化铝价格持续下跌
* 上周西澳FOB氧化铝价格微幅回落3美元/吨至366美元/吨。折合人民币到岸价格为3145元/吨。
* 近期海外氧化铝价格继续跟随国内回落，周四德国公司 Speira表示，由于高电价，该公司在去年10月削减了 50%电解铝产量，近日其决定在2023年下半年关闭剩余的7w吨液态铝生产，将其转变为铝轧制和回收公司。目前电价已回到俄乌冲突前的水平，但部分企业由于当时的亏损与经营不善，不得不转变方向。预计海外电解铝的收缩会进一步导致氧化铝价格的下跌。
数据来源：紫金天风期货风云
铝企成本回落 四川部分产能复产
铝企成本回落 四川部分产能复产
* 上周国内电解铝企业利润与成本同时下跌，全国电解铝企业平均例利润下跌337元/吨至945元/吨附近。
上周国内外铝价同步下跌，美国ADP就业人数以及非农数据强于预期，加之周末硅谷银行事件爆发，市场对于加息幅度以及利率终点的预期分歧较大，美指走强，有色金属普跌，本周需进一步关注CPI数据。
从电解铝成本端而言，原料仍有下跌空间，辅料暂时止跌，总体成本回归至17200元/吨附近。
上周广元林丰、广元中孚合计50万吨/年电解铝宣布复产。
该企业原计划在去年年底复产完毕，由于电力成本问题延迟复产。
但由于云南地区停产产能较大，加之近期加工企业开工率持续回暖，四川地区复产对于近期短缺格局未有明显改变。
数据来源：紫金天风期货风云
海外需求仍待恢复
* 上周沪伦比值持续回升至7.8-8区间，据部分外贸订单占比较高的企业反馈，由于去年国内疫情影响，部分海外客户积压库存较高，部分企业反馈海外有2-3个月订单的货物仍然在途。
因此海外需求预计要在二季度会出现好转。
目前在欧洲铝厂未能复产的情况下，若欧美地区不接受俄铝，那么非俄的铝锭将依然偏紧，美国及欧洲电解铝溢价将仍维持高位。
数据来源：紫金天风期货风云
国内库存出现拐点
铝加工企业开工率暂时持稳
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比回升0.2个百分点至63.2%。
* 上周，铝型材以及再生铝合金等企业均呈现开工率环比回升，其他铝加工企业开工率持平上周。
* 分版块而言：上周铝型材板块订单再度好转，一方面建筑型材订单相较春节后明显增长，另一方面光伏型材环比开始呈现增量。此外再生铝合金板块，在铝价下跌后，终端订单以及询单有环比好转，但订单增量较为有限。
数据来源：紫金天风期货风云
国内库存出现拐点
* 本周一电解铝社会库存相较上周四下降2.1万吨至124.6万吨。
* 上周LME铝库存下降1.63万吨至54.84万吨。
* 上海保税区库存下降500吨至5万吨。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
铝棒出库小幅回落
* 本周一铝棒社会库存相较上周四增加0.44万吨至16.78万吨。
* 本周一数据显示铝棒出库量环比回落，同时由于近期铝水比例持续上升，铝棒供应充裕，加工费持续回升。
数据来源：紫金天风期货风云
作者：卫来
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