供应端:三月份供应压力或放缓:
行业大面积亏损下新增产能意愿不强;
春节前后铝锭累库符合预期;
俄铝制裁解除,边际效应继续弱化。
成本端:原材料供应相对过剩,电解铝成本依旧有下移风险需求端:三月消费复苏是否符合预期成价格上行的关键因素:2018 年,由于上半年经济增速不断回落,到了下半年政策已经出现明显放松信号。尤其到了四季度,国家维稳政策开始加码,积极的财政政策和稳健的货币政策成为托底关键。尤其进入 2019 年,央行提前下达超过 1.8 万亿转移支付和 1.39 万亿地方债,加快落地稳增长措施,股市以及原油等大宗商品纷纷出现积极上涨。在宏观积极情绪的良好推动下,铝价也在超跌反弹中获得了上涨的动力,未来消费复苏能否如市场预期向好也将成为铝价上行的关键因素。
消费复苏是否符合预期成关键因素:虽然 2018 年刺激海外铝价上涨的干扰因素基本解除,但铝价长期低位运行早已将其消化在内。国内市场上,基本面虽没有超预期上涨因素存在,但在铝企长期持续亏损环境下,供应端压力也在不断减小,加之三月份乃传统旺季,消费复苏可期,当前铝锭累库亦在合理范围内,所以我们认为铝价并没有继续大幅下行的必要。从成本端测算来看,当前氧化铝价格暂维稳在 2800元/吨左右,行业平均成本在 13950 元/吨附近,所以价格在上涨至 14000 元/吨以上时,才会有显而易见的压力出现。所以三月份铝价大概率震荡走强,上方关注 14000 元/吨突破表现。