利多因素集聚，沪铝有望维持涨势
核心观点
宏观方面，国内，春节期间，我国消费明显复苏，市场氛围有望得到提振。国际，美元指数维持弱势，2月份美联储加息25个基点的概率高，不利于美元指数走强，利好铝价。 产业链方面，供应端，国内电解铝产能投放进度放缓，支撑铝价；需求端，春节假期结束后，企业将陆续复工复产，在各地下决心拼经济的背景下，电解铝的需求有望回暖。
风险提示：美元指数反弹超预期，国内需求恢复不及预期。
一
重要消息
2022年12月中国铝土矿进口1015万吨，同比增加17%。2022年1-12月铝土矿进口总量12547万吨，同比增加17%。2022年12月中国氧化铝出口6万吨，同比增长1345%；1-12月累计出口101万吨，同比增长742.3%。
二
行情回顾
1月，沪铝主力合约先抑后扬，开盘价为18660元/吨，收于19465元/吨，月涨765元/吨，或4.09%，波动范围：17685~19500。成交量减少134.8万手至230.5万手，持仓量增加56194手至192943手。
1月，美元指数冲高回落，开盘价103.47点，收盘价101.93点，月跌1.56点或1.51%，波动范围：101.48~105.62点。
1月9日，美元指数盘中跌幅超过0.3%，因市场预期美联储2月份加息力度进一步减弱。据CME“美联储观察”显示，美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为76.6%。美联储加息力度放缓，不利于美元上涨，弱势的美元利好铝价。
三
供应方面：国内电解铝产能投放进度放缓，支撑铝价
国家统计局发布报告显示，2022年12月份原铝(电解铝)产量为343万吨，同比增长10.3%，12月广西、四川地区电解铝维持复产，但受贵州地区电力紧张影响，当地连续两次要求电解铝企业停槽减产，月内电解铝产量受限。2022年1-12月产量为4021万吨，同比增长4.5%，由于用电限制的放松，加上新产能的启动，2022年冶炼厂的产量有所上升，主要是在中国北部的内蒙古以及东南部的广西和云南省。
进入1月份，国内电解铝供应端暂无规模性增产预期，西南地区电力紧张局面短期难以缓解，1月份贵州电解铝企业将继续大幅减产，四川、广西地区受电力方面及利润方面因素制约复产进度放缓。短期电解铝供应增速放缓，支撑铝价。
四
需求方面：春节假期结束后，需求有望回暖
距离我国全面放开疫情防控已经过去两个月，我国经济稳步恢复，春节期间人流明显增加，消费明显回暖，春节假期结束后，企业将陆续复工复产，各地拼经济决心更强的背景下，电解铝的需求有望回暖，利好铝价。
五
现货市场跟踪
1月，全国现货均价18270.71元/吨，较上月下跌734.74元/吨,或-3.87%，波动范围：17700~18970元/吨。2022年同期全国现货价均值为21207.37元/吨。1月，全国基差均值为-137.14元/吨，较上月走弱258.28元/吨。波动范围：-495~155元/吨,2022年同期全国基差均值为-9.47元/吨。1月全国基差均值处于5年同期的最低位。 1月，广东现货均价18303.57元/吨，较上月下跌734.74元/吨,或-3.87%，波动范围：17690~19040元/吨。2022年同期广东现货价均值为21207.37元/吨。本月广东现货均价处于5年同期的第2高位。1月，广东基差均值为-104.29元/吨，较上月走弱207.69元/吨。波动范围：-425~135元/吨,2022年同期广东基差均值为-14.74元/吨。1月广东基差均值处于5年同期的最低位。
六
库存与月差
社会库存方面，截止1月19日，上海有色网社会库存为74.4万吨，较上月增加25.10万吨，或50.91%。2022年同期社会库存为72.6万吨。电解铝社会库存上升速度较快，值得关注。
跨期价差方面，1月，跨期价差均值为-12.50元/吨，较上月走强14.00元/吨，波动范围：-75~60元/吨。2022年同期跨期价差均值为50.00元/吨。1月跨期价差均值处于近5年同期的第2低位。
七
技术分析
美元指数月K线继续维持跌势，测试月级别布林带中轨的支撑力度。
另外，沪铝主连月K线受布林带中轨压制，但布林带中轨向上发散，如果这种状态延续，则预示着铝价可能还会走强。
八
后市展望
宏观方面，国内，春节期间，我国消费明显复苏，市场氛围有望得到提振。国际，美元指数维持弱势，2月份美联储加息25个基点的概率高，不利于美元指数走强，利好铝价。
产业链方面，供应端，国内电解铝产能投放进度放缓，支撑铝价；需求端，春节假期结束后，企业将陆续复工复产，在各地下决心拼经济的背景下，电解铝的需求有望回暖。
