内容提要
行情回顾
上周沪铝主力合约 AL2303 震荡走高，周五收于18520元/吨，周涨幅 3.61%。现货方面，周中合约转为Contango 结构,市场看涨升贴水接货积极，不过整体来看现货市场多数处于放假状态，市场易清淡。
核心观点
供应端，海外方面，法国敦刻尔克铝业受获得低价核电长单方面原因影响企业开始复产，计划5 月份左右实现满产，涉及产能约 7 万吨。国内方面，周内贵州地区维持停槽为主，国内电解铝运行产能继续回落为主，目前贵省内减产总规模已达70 万吨。此外，广西、四川地区部分企业小幅抬产，但总量不大。
成本端，电解铝主流原料端持稳运行为主，电解铝成本端窄幅波动。 SMM 测算，截止上周五，国内电解铝完全成本持稳在 17,721 元/吨附近，环比下降 72 元/吨，主因部分铝厂电价小幅下滑。国内煤炭价格在进口煤炭增加及国内供应量增加的带动下，价格上涨乏力，短期铝成本窄幅波动为主。需求端，据 SMM 调研，上周国内铝下游加工企业开工率环比上周继续下跌为主。其中铝型材下滑幅度最大，主因部分大规模企业停产进入假期。因订单不佳，元旦后下游企业不少提前进入假期。截止上周，全国铝棒库存9.5 万吨，继续维持累库走势，且较上周四累库 1.51 万吨，下游中小规模型材企业至10号基本均已放假停产，仅少部分大规模型材企业继续开工消化订单。
库存方面，SMM 统计国内电解铝社会库存64.2 万吨，较上周四的库存增加 6.6 万吨，较 12 月底库存增价14.9 万吨，较去年同期库存下降 8.3 万吨。综合来看，现在下游基本进入假期阶段，市场交易接近尾声，电解铝库存目前也已开启累库趋势。宏观层面，美国方面数据参差，美国非制造业PMI 不及预期，刺激金融市 场下调加息目标预期，上周美国12 月季调后CPI 月率录得-0.1%，为 2020 年 5 月以来首次录得负值。未季调CPI 年率录得 6.5%，重回“6 时代”，为连续第六个月下降。国内方面，据 统计中国 12 月房企单月融资总量突破千亿元，环比大涨超八成，市场普遍认为节后 国内经济有较高增长预期，国内宏观情绪持续乐观。
综合来看，元旦后需求端进入季节性走弱，中长期供应压力，及成本坍塌和需求疲软等因素逐步体现在铝价上。近期铝家受宏观预期刺激反弹，预计节前铝价维持偏强震荡，但上方空间或有限。
策略建议
观望
风险提示
欧美经济恢复超预期；货币政策变化超预期。
2023年第03周兴证期货铝周报
