后市展望与策略
（一）周期被干预 顶底出现变化
传统的市场会通过价格变化刺激产量来自发的调节供需，从而使得价格具有牛熊周期，各个工业行业会因为供应建设开工的难易程度不同而有不同的价格弹性；但是当电解铝行业的供应端被制约，从最直接的产能指标，也就是产能天花板，到间接的能耗控制，再到背后的能源基础的潜移默化的变化，国内原铝的供应端失去了扩张调整的能力，当需求旺盛的时候很容易造成供不应求的局面，且后期市场会逐渐对边际产能的变动变得更加的“风声鹤唳”，稍有减产价格便会大起大落；这就导致目前电解铝的底部被抬升，向上的弹性被打开，价格走势的喇叭花向右上角绽放，但是目前市场的阶段或将处于熊市的下半场，仍将震荡，在于供应端还有最后的“一冲”，也就是西南地区复产的规模尚且较大，西北、贵州的新投还有一些余量，叠加目前恰逢处于海外的需求衰减周期，等待海外需求周期下行的结束后下一轮的“花期”。等到下一轮周期的来临，或者说海外与国内再度共振的时候，价格向上的弹性可能会令人叹为观止。
（二）供需矛盾平缓 低库存周期维持
基于下文对供需的讨论，预计 2023 年电解铝产量在 4120 万吨~ 4160 万吨之间，年同比增速 4%，需求增速预计维持在 2.3%左右，所以整体会维持平衡略宽松的状态，供需方面并无大的过剩或者短缺，所以大规模累库的可能性比较小，低库存周期或者说底库销比周期可能会继续维持，市场对供应的敏感度还会继续维持，价格季节性因素会增加话语权。
（三）全球弱宏观 成本定价或将维持
由于工业品价格的走势取决于供需基本面以及资本市场对其的估值认可度，弱宏观周期之下，或者说未来需求周期不景气的大背景下，市场供需或许会处于边际变量均较为平坦的阶段，而场外资金同样对商品的兴趣较小，给予一定高度的估值的意愿也较低，从而使得铝价大概率维持成本定价的震荡整理的走势；2023 年国内预计经济逐渐企稳，地产预计有所修复，新能源电力及新能源汽车由于基数的因素，增速下滑会比较明显，白色家电及耐用消费品预计会伴随地产有一定的修复，但是出口订单预计会下滑的明显，尤其是欧美地区进入实质性衰退之后，外需的下滑会拖累有色金属的消费。
2023年银河期货铝年报
