11月25日，隔夜沪铝突然跳空下跌，沪铝主力2301收盘报18850跌115，LME三月铝收盘报2368跌22，现货方面，SMM华东铝报19030跌70升水70涨10，佛山南储铝报19100跌70；现货成交升水依旧坚挺，无锡报价贴水10至升水10，佛山报价升水10至升水20。
宏观方面，美联储公布的11月会议记录显示多数决策者同意很快会放缓加息步伐，美元大幅回落；德国、法国两国11月制造业PMI初值好于预期，美国11月制造业PMI初值大幅下滑，创30个月新低；六大国有银行已与17家房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度合计为12750亿元。
库存方面，24日SMM主要现货市场铝锭库存报51.8万吨，较上周四下降2.9万吨；同期，钢联主要铝棒现货市场库存报7.85万吨，较上周四增加0.15万吨。
进出口方面，2022年10月未锻轧铝及铝材出口量约为47.93万吨，环比减少1.67万吨，同比微降。2022年1-10月未锻轧铝及铝材出口量567.62万吨，同比去年1-10月增长24.9%。10月中国进口未锻轧铝及铝材19.65万吨，同比下降33.9%；1-10月累计进口188万吨，同比下降27%。
产能方面，电解铝产能持续恢复，四川产能恢复好于预期，广西来宾银海技改复产25万吨，内蒙古白音华铝电投产；广西近日出台有色金属复产鼓励措施，区内电解铝仍剩余约60万吨正启动。
逻辑及策略建议：国内疫情形势严峻，经济下行压力加大，情绪冲击风险增加，短期库存持续去化，现货高升水，价格支撑较强，预计铝价仍处于区间震荡，建议逢高做空。
