内容提要
行情回顾
上周沪铝主力合约 AL2212 震荡走高，周五收于18755元/吨，周涨幅 2.01%。现货方面，铝价或受基本面及宏观面利好共振呈现偏强运行状态，但下游目前仍是刚需采购，需求恢复程度有限。
核心观点
供应端，国内电解铝供应端整体持稳运行，广西来宾银海25 万吨电解铝生产线技改成功，周内通电启槽，但复产相对缓慢，月内难以有产量贡献。截至 11 月中旬，国内电解铝总计运行产能在 4036 万吨左右。海外方面，上周非洲两家铝厂因不可抗因素先后宣布减产，减产规模或达49 万吨，海外本年累计减产产能可达 215.8 万吨，全球供应端维持低增速。成本端，煤炭市场价格有所松动，但暂未立即反馈到铝厂电价成本端，氧化铝方面止跌企稳。氟化盐方面受供需支撑，价格快速上涨，整体上周电解铝成本端小幅上移。需求端，上周铝下游加工龙头企业开工率数据环比上涨，铝型材板块开工率上涨，主因山东部分地区疫情封控结束，不少工厂生产恢复正常，临近年末建筑型材开工率或将继续下滑，工业型材预计持稳运行。其余板块本周开工相对稳定，原生合金、铝板带箔企业在需求淡季影响下开工率延续弱势。终端方面，地产端依然是拖累项，汽车、光伏贡献增量，家电略有改善。
库存方面，截止上周四 SMM 统计国内电解铝社会库存57.6万吨，较前一周四库存量下降 0.4 万吨，但周度库存增加0.5万吨；月度库存减量 3.6 万吨，较去年同期库存下降43 万吨。宏观层面，宏观层面，海外方面11 月10 日晚公布美10月CPI 以 及核心 CPI 年率均不及市场预期，通胀走弱得以印证，市场对于 12 月联储加息预期从 75BP 下调至50BP，美元指数大幅下挫。国内央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“金融16 条”包括“保交楼”政策、允许地产贷延期等措施。综合来看，供应端的干扰依旧存在，全球电解铝运行产能增速大幅放缓。需求端近期边际有所改善，但受限于国内房地产低迷整体依旧疲软。当前铝价收到基本面供应端的支撑，短期或维持偏强震荡。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；宏观货币政策变化超预期，美联储加息不及预期。
2022年第46周兴证期货铝周报
