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2022年第43周兴证期货铝周报:俄铝制裁落地 铝价偏强震荡

2022年10月24日 15:39:34 兴证期货

内容提要

行情回顾

上周沪铝主力合约 AL2211 延续震荡,周五收于18535元/吨,周涨幅-1.57%。现货方面,上周五沪铝冲高18800 元/吨,铝价居高,市场出货意愿强烈,但交割结束后,铝价高位回落,且叠加市场因疫情原因市场到货量偏少,市场贸易商有交单需求入市收货,现货由贴水转为升水。据SMM现货买入强度指数来看,上周现货买入指数均由周初的200 点开始回升,最高达350 点,市场买入情绪有所增强。

核心观点

供应端,海外方面,针对俄乌冲突局势升级,美国政府考虑对俄罗斯铝发布全面禁令。若禁令生效,欧美供应减少可能导致俄铝更多进入中国市场,沪伦比可能走弱。国内方面,供应端小幅修复为主,主要市四川、内蒙古地区的新增及复产少量释放,但云南电力紧张情 况暂未缓解,后续仍需关注当地电解铝的运行情况,整体供应压力增量不大。成本端,周内氧化铝市场弱势整理,带动电解铝成本略有下浮,电力方面网电月度调整,目前企业反馈月底或呈现上涨的情况,自备电成本维持高位为主,山东地区自备电厂成本普遍超过 5 毛/千瓦时,短期电解铝企业成本维持高位为主。需求端,9 月中国出口未锻轧铝及铝材49.59 万吨,同比增 0.8%;1-9 月累计出口 519.70 万吨,同比增长27.8%。周内板带重镇巩义疫情严峻,多家板带厂原材料进货不及时被迫停产。同时消费重地华东多个城市疫情反复,亦对铝消费产生一定影响。不过上周华南地区建筑型材部分大型企业自9 月下旬订单开始出现回暖的迹象,铝型材行业开工率小幅上调0.5%。库存方面,截止 2022 年 10 月20 日,SMM统计国内电解铝社会库存 63.6 万吨,节后两周连续处于降库趋势,第二周周度降库 1.9 万吨,较去年同期库存下降32.1 万吨。电解铝锭库存因各地疫情运输受限,到货缓慢且量少的问题,各地库存均出现降库,宏观层面,美国上周初请失业金人数低于预期,3.5%的失业率创近 50 年新低,9 月美国成屋销售连续第八个月下滑,受利率将继续上升影响,严重抑制美国房地产市场需求。国内方面,9 月经济数据从总量和结构上都变化不大,总体还是弱稳,相对好的还是工业出口基建这些,拖累最大的也还是地产和消费,后续的下行风险主要关注出口,或者说外需的走弱。综合来看,供应端的干扰依旧存在,全球电解铝运行产能进一步下滑,但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制,国内房地产低迷依旧没有好转迹象。当前铝价收到基本面供应端的支撑,短期或维持偏强震荡。

策略建议

观望

风险提示

欧美实体经济恢复超预期;宏观货币政策变化超预期,美联储加息不及预期。

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