信息分析：
（1）9月22日，SMM上海铝锭现货报价18640~18680元/吨，均价18660元/吨，+110元/吨，贴水70元/吨-贴水30元/吨，贴50。
（2）2022年9月22日，SMM统计国内电解铝社会库存66.6万吨，较上周四库存减少0.9万吨，较本周一库存下降1.9万吨，较去年同期库存下降12.2万吨，较8月底库存月度减少1.1万吨。
（3）9月22日，铝棒库存较上周四减少0.88万吨至10.61万吨。
（4）SMM最新调研显示，部分铝厂反馈企业减产规模或将继续扩大，但减产幅度尚未明确，或达20-30%幅度。
（5）海关总署数据显示，2022年8月份未锻轧非合金铝（即铝锭）进口4.93万吨，环比下降3.28%，同比下降52.6%。其中来自俄罗斯联邦的含铝量＜99.95%的未锻轧非合金铝近4.2万吨。2022年8月份未锻轧非合金铝（即铝锭）净进口量4.324万吨，与上月规模接近。2022年1-8月未锻轧非合金铝（即铝锭）净进口量约10.724万吨，而去年同期该数据为净进口112余万吨。
（6）2022年8月份我国铝材出口总量约为51.5万吨，同比增加7.11%，环比减少16.83%，8月份国内铝板带箔、铝制条杆等铝材产品出口量均出现不同程度的下降，其中铝板带及铝粉降幅较为明显。1-8月份我国铝材累计出口总量达436.6万吨，同比增长26%。
逻辑：云南省目前持续面临来水不足的情况，进而导致区域内用电紧张，云南铝企减产预期仍在增加，需关注减产预期落地情况。如果减产规模继续扩大至30%，需求侧稳经济政策不断出台，预计9月份库存维持去化，对铝价构成较强支撑。供应端：如果云南减产落地，预计9月份日产量环比持平或小幅下滑。消费端：预计9月份下游订单好转。中线看，国内供应过剩预期较强，市场对房地产需求预期维持悲观，铝价上方空间有限。
操作建议：多头持有。
风险因素：产量投放不及预期，需求超预期增长（中线）
