内容提要
行情回顾
上周沪铝主力合约 CU2210 震荡走高，周五收于18965元/吨，周涨幅 4.72%。现货方面，根据SMM数据，上周买卖强度差偏强震荡，现货贸易买方强度增强，周五买入强度指数回升至 180 点，但因沪铝价格涨幅太强，现货贴水区间扩大。假期过后预计下游仍是刚需采购，若沪铝因供应减量仍呈走强趋势，则预计下周贴水走阔，核心观点
供应端，海外方面，3 季度欧洲地区电解铝产能持续减产，上周新增法国敦刻尔克铝厂、德国 Neuss 的电解铝厂减产，共计产能 13.81 万吨；国内方面，云南地区频传因电力问题电解铝厂压负荷减产，目前仅部分企业表示有5%压负荷，对整体产量影响不大，但云南后续新增产能及转移产能或将延缓。成本端，上周国内电解铝主流原料端价格持稳运行为主，氟化盐市场弱势整理，电解铝整体成本小幅下探，但行业用电成本仍表现坚挺，整体成本短期下行空间有限。需求端，上周 SMM 统计的铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑 0.1 个百分点至 66.0%，型材板块因光伏订单稍弱略有走低，部分中大规模光伏铝边框、铝支架企业表示目前订单仍不理想，企业开工率有所下滑，同时行业竞争加剧，不排除后续有进一步下滑的可能。消费目前处于淡季收尾旺季未兑现的情况。
库存方面，电解铝国内社会库存小幅去库，9 月8 日SMM统计国内电解铝社会库存 67.2 万吨，较上周四库存减少1.1万吨，较去年同期库存下降 7.3 万吨，较 8 月底库存月度下降1.1万吨。铝棒库存较上周四减少 0.21 万吨至11.76 万吨宏观层面，9 月上旬市场对联储加息的博弈加剧，之前定价的美联储议息会议加息 75BP 已经交易了比较充分，而随着欧元区加息 75BP 的落地，美元高位出现松动，从而对有色的压制有所放松。国内方面，上周央行外汇降准2 个百分点至6%，释放美元流动性约 190 亿。8 月新增社融2.43 万亿元，高于wind预期的 2.04 万亿元，总量和结构较 7 月均有好转，整体维持维持低位平稳，综合来看，当前铝价在有色中依旧相对弱势，国内外的减产对于铝价的有一定的提振作用，但受限于需求端疲软的压制，进一上行的空间或有限。宏观层面本周美国CPI 数据公布，市场对于 9 月加息的博弈或加剧，本周铝价或以震荡为主。
策略建议
逢高布空
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；宏观货币政策变化超预期，美联储加息不及预期；国内减产超预期。
2022年第37周兴证期货铝周报
