行情回顾
截至8月12日午后收盘，沪铝主力2209合约收盘为18,725元/吨, 周环比上涨1.13%。长江有色 A00 铝锭现货价格18,670元/吨，周环比上涨0.76%%，贴水扩大至55元/吨。本周铝价整体震荡向上，前期由于社会库存维持累库压制反弹，周中美国通胀回落，大幅加息预期减缓，铝价跟随其他金属价格上涨。周五夜盘受国内新增社融及贷款数据不及预期影响，沪铝主力合约大幅走低至18300元/吨下方。
逻辑观点
第一：美联储大幅加息预期有所缓和，但国内新增社融及贷款数据不及预期。 美国7月CPI同比增长8.5%，低于预期8.7%，主要由于能源价格回落导致整体通胀放缓，大幅加息75基点预期有所缓和。国内7月社融信贷同比大幅减少且低于市场预期，除了6月冲量导致的透支效应外，主要是受居民中长期贷款、企业中长期贷款与企业债券融资拖累。
第二：供应端压力仍存，新增和复产产能并未停止投产节奏。 7月中国电解铝产量351.4万吨，环比增加3.7%，同比增加6.0%，运行产能在4140万吨附近。本周四川事故企业产能仅20万吨，对供应影响有限，当前西南及甘肃产能仍在释放，预计国内产量维持增长势头。
第三：下游需求淡季，铝锭社会库存持续累库。 需求端适逢传统淡季，叠加高温、疫情以及房地产行业下行， 7月国内铝加工行业PMI指数环比下降6.5个百分点至45，再次回落至荣枯线以下，短期仍然维持消费偏弱的态势。截至8月11日， SMM统计国内电解铝社会库存为69.3万吨，较上周四库存增加1.5万吨，已持续三周累库，在基本面维持弱势的情况下，预计将保持累库态势，短期对铝价反弹有所压制。
行情展望及投资建议
综合来看，国内经济数据较为利空，以及电解铝基本面维持弱势，预计短期价格或将承压运行，建议以逢高做空为主。
风险提示：海外流动性收紧；供应中断或者增长不及预期；社会库存
2022年第33周广州期货铝周报
