反弹乏力，成本短期有支撑上周沪铝在经历短暂反弹后又再度回落，主要系海外衰退担忧再起。近期市场交易重心仍在宏观以及需求端，预计内外分化的情况将在三季度加剧，沪铝将相对强于伦铝。美国6月ISM制造业PMI为53，创2020年6月以来新低，预期54.9，前值56.1。与之相对的是，中国6月财新制造业PMI为51.7，3月以来首次高于荣枯线，为2021年6月以来最高，高于5月3.6个百分点。
基本面看，继续维持供给预期有增，需求提升边际走弱。供给方面，周末美铝工厂传减产消息，涉及5.4万吨产能，是近一个月以来美国第二家减产铝厂。不过美国电解铝冶炼产能不多，且累计减产量不及国内增产预期，暂不会作为交易炒作点。上周铝锭社库去库1.7万吨至73.4万吨，铝棒去库0.52万吨至10.64万吨。下游龙头企业加工企业开工率为66.6%，环比增加0.04pct，仍不及去年同期。LME铝库存降至36.97万吨，周降1.55万吨。成本端，国内亏损企业增加，暂不影响增产预期，重点关注广西投复产进度；海外方面，TTF供应担忧走强，或带动电价走高，威胁铝厂进一步减产。据安泰科统计，6月份中国电解铝产量约336.5万吨，其中亏损产量占比10.5%，较上个月提高6.1个百分点。上周TTF价格升至140EUR/MWh以上，德国电价已升至300EUR/MWh附近，预计欧洲仍有80万吨产能存在减产风险。
综上，由于交易逻辑在在宏观承压需求走弱，内外铝价仍在下移，但是成本及海外低库存问题需要警惕。策略上，短期建议空单谨慎继续持有，18500-18000附近考虑部分止盈，长期维持反弹沽空观点。
