观点小结
核心观点：偏空海外消费环比出现回落，电解铝生产成本回落，上半年投产产能逐渐转化为产量，利润仍有释放空间。
冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润达到2624元/吨，环比上升。
现货升贴水：偏空A00铝升贴水：贴水40-70元/吨，环比上周走弱。
铝型材开工率：偏多铝型材企业周度开工率69.2%，环比上升。
铝板带开工率：中性铝板带企业周度开工率81%，环比持平。
铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率58%，环比持平。
国内库存：偏多本周电解铝社会库存下降4.9万吨至82.5万吨。
铝棒库存：偏多本周铝棒社会库存下降1.27万吨至13.23万吨。
进口利润：偏空电解铝进口利润为-666元/吨。
LME库存：偏多上周LME铝库存下降2.32万吨至42.74万吨。
平衡&展望
*上周总结：上周国内电解铝产量出炉，据SMM数据，5月国内电解铝产量达到343.5万吨，相较预期增加3万吨，基于上海周度进口数据，我们上调了5月的预计进口量，剩余月份按照2万吨/月的基本长单进口量作为预测基础。同时国内电解铝库存在上周继续维持降幅，国内表观消费上调3.8万吨，根据国内电解铝企业排产计划，预计6月产量334万吨，日均产量增加0.05万吨。电解铝前期投产产能陆续转化为产量体现出来，加之近期水电区域降水充裕，铝行业平均电力成本再度下滑，短期内海外加息拖累欧美制造业，国内加工企业开工率复苏缓慢。铝价短期内仍面临一定压力。
国内氧化铝产量攀升
铝价窄幅震荡 伦铝c结构收窄
* 上周铝价窄幅震荡，周内沪铝主力合约开于20695元/吨，周内高点21220元/吨，低点20490元/吨，收于20605元/吨，周涨幅0.91%。上周伦铝开于2758美元/吨，收于2682.5美元/吨，周跌幅1.52%。
* LME铝0-3贴水收窄至19美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
氧化铝产量继续攀升
* 上周，国内氧化铝价格整体出现回调。北方地区，河北文丰产量释放，山西及河南卖方积极出售库存，市场氧化铝货源流通充裕，价格继续下行。南方地区，贵州地区矿石偏紧格局仍未缓解，但重庆博赛项目已投产360万吨，仍有120万吨待投。短期内产能释放将继续施压氧化铝供应端。
* 据SMM，5月中国冶金级氧化铝695.5万吨，环比增加12.16%，同比增长12.02%。短期内氧化铝市场逐步转向过剩。
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海外氧化铝价格企稳
* 上周西澳FOB氧化铝价格稳定在360美元/吨，海运费环比上涨2美元/吨。折合人民币到岸价格为3320元/吨，较国内氧化铝现货均价高356元/吨。氧化铝进口亏损小幅扩大，短期而言国内氧化铝逐步转向宽松局面或将加剧外强内弱的格局。
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能耗成本回落 电解铝利润回升
电解铝成本回落 产量继续释放
* 上周电解铝行业平均利润环比回升，完全成本下利润回升至2624元/吨左右，相较前一周上涨140元。
* 据SMM，5月国内电解铝产量为343.5万吨，1-5月累计同比减少0.39%。即便5月有云南、山东等地因产能置换及检修等原因减少25.2万吨产量，但云南、广西及河南部分企业小幅复产及新增投产共计40.8万吨。运行产能达4059.8万吨，建成产能达到4436.5万吨。
数据来源：紫金天风期货风云
进口窗口有开启可能性
* 上周伦铝在消费环比走弱下小幅回调，国内铝价相对较为坚挺，沪伦比值迅速上修，从前一周7.44回升至7.6左右，进口亏损进一步收窄至666元/吨左右，相较上周收窄200元/吨。短期来看国内需求恢复或将继续带动比价向上修复，后续国内电解铝进口窗口有可能开启。
* 海外消费环比走弱，电解铝出口亏损近一步走阔。
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订单有限 复产难言顺畅
铝箔及型材开工回升
* 上周，铝下游龙头加工企业开工率环比上升0.2%至66.5%。
* 铝箔及铝型材企业开工率环比持续好转，其他铝下游加工企业开工环比持平。
* 分版块而言：本周铝型材企业开工率环比回升，华东地区企业复工带动部分型材企业及终端企业开工率小幅回升。建筑类型材订单增量有限，光伏订单贡献主要增量；铝箔企业复工复产后开工提升，订单情况伴随消费回升有所好转；线缆企业订单短期内变化不大，预计后续订单有所增量。原生铝合金积压库存较高，再生铝合金利润微薄，板带企业新增订单不足，仍需等待需求进一步释放。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
国内电解铝库存持续去化
* 本周电解铝社会库存下降4.9万吨至82.5万吨。主要体现在无锡、南海及上海地区。
* 保税区库存下降1000吨至5.97万吨。
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铝棒加工费上周止跌
* 铝棒库存相较上周下降1.27万吨至13.23万吨，铝棒小幅度去库。
* 5月铝水比例环比增加0.8至65.5%，铝棒供应环比回升。上周铝棒加工费整体止跌，部分地区微幅上调。山东地货源增加，铝棒加工费小幅下调。其余地区采购环比小幅增加，加工费有所回升。
数据来源：紫金天风期货风云
