1、SMM数据显示5月电解铝产量343.5万吨，日均产量11.08万吨，符合预期，1-5月累计产量1619.9万吨。截止6月初，全国电解铝产能4059.8万吨。其预计6月底产能有望继续上升至4076万吨。但2季度以后产能增速趋缓引导供应端压力逐步趋缓。
2、2022年5月未锻轧铝及铝材出口67.66万吨，环比增长13%，同比增长54%，刷新单月出口新高，此前的纪录是2022年1月的61.3万吨。1 - 5月累计出口超290万吨，同比增长34%。今年铝价外强内弱格局导致4月份原铝出口3.2万吨，预计5月份的出口量可能相对稳定。铝材方面，欧盟决定反倾销税将于7月恢复，将对铝制品出口造成负面下行压力
3、根据SMM调研，铝下游龙头企业开工率环比增长0。2个百分点至66.5%，但由于终端需求仍然较差，订单不足仍然限制开工率回升力度。本周四电解铝社会库存较上周四下降2.9万吨至85.3万吨。其中无锡地区持续去库，但巩义地区由于新疆到货增加导致库存去化暂缓，货源充裕。铝棒库存增加1.29万吨至14万吨。铝棒加工费弱势盘整，交投相对平淡，也暗示消费回升尚需时日。
4、海外方面，欧美贸易溢价第三周延续回落态势。美国中西部P1020跌至34-34.5美分/磅，鹿特丹未完税溢价保持在475-505美元/吨不变。完税溢价又下降了5美元/吨至590-610美元/吨。据CRU反馈，现货市场仍偏紧，但远期交易价格要低得多，且仍有大量来自亚洲的大量货物陆续抵达欧洲港口。预计溢价延续震荡回落态势。
5、总结：海外需求高位震荡，国内经济下行叠加疫情扰动，但政策端积极发力，华东地区全面复工展开，情绪回暖，现货处于谨慎改善中，低库存加强价格弹性，但经济下行压力限制反弹高度。今日20500-21000元/吨。
