铝:
现货方面,LME铝现货贴水1.25美元/吨,前一交易日为贴水17.75美元/吨。根据SMM,上海成交价在13620~13640元/吨之间,对当月合约升贴水在贴60~贴50元/吨之间,下游对价格不甚认可,接货力度转为冷淡,贸易商对价格也较难认同,接货并不活跃,出货为主,中间商间交投有所收敛,询价报价的多而接盘的少。今日华东整体成交表现平平。
库存方面,12月18日LME铝锭库存较上一交易日增加5.77 万吨至 122.73 万吨,12月17日,国内铝锭社会库存较上周四减少1.4万吨至122.5万吨。
观点:本周五有色金属协会将针对电解铝当前局势展开讨论,预计此讨论对铝价有短暂提振作用。但由于库存仍处于高位且成本存下行预期,如果协会讨论对减产影响不大,我们认为铝价反弹或不具持续性。考虑到18-19年仍有大量产能待投以及铝厂对风险承受力较强,预计产能仍将不断释放,预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略:中性,空仓止盈平仓,关注协会讨论结果。套利:沪伦比值回归至6.7左右继续布局跨市反套(买国内抛国外)头寸。
风险点:宏观风险。
锌:
现货方面,LME锌现货升水50.5美元/吨,前一交易日升水26美元/吨。根据SMM,上海0#普通主流成交21800-21880元/吨,0#普通对1901合约报升水450-480元/吨;接货商观望情绪较浓,若在途货源流入,现货升水大幅下挫为大概率事件,市场整体成交不佳,后期市场报价微调至升水450-460元/吨左右,但听闻有部分已调至升水430-440元/吨左右,市场分歧仍较为显著,下游维持刚需,成交货量较昨日差距不大。
库存方面,12月18日LME锌库存较上一交易日增加0.54 万吨至12.78 万吨。根据我的有色,12月17日锌锭库存10.00 万吨,较上周五减少0.26 万吨。镀锌库存 99.92 万吨,较上周增加0.05 万吨。
观点:供应端由于株冶搬迁,双燕渣料处理问题等非利润因素导致锌冶炼瓶颈难以突破,锌价反弹后,国内现货升水仍在走高,需求端镀锌利润低位反弹,后期关注镀锌产能利用率是否抬升带动锌锭需求上升。海外方面,LME现货back缩窄,库存连续累积,整体看海外锌市边际上供给端有所松动,短期可重点关注跨市反套机会。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后),炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。
策略:中性,暂时观望。套利:择机参与跨期正套。
风险点:宏观风险。