宏观：国内方面，5月LPR迎来超预期“降息”。海外方面，欧洲央行4月货币政策会议纪要显示，委员们普遍对高通胀数据表示担忧，唯一的主要争论似乎是应该以多快的速度和多大的幅度收紧政策。
供给及成本：供应端，云南某铝厂事故影响产能控制在22万吨左右，据SMM了解，浙江、河北等地部分贸易商反馈有俄铝锭现货流入，目前有下游已经证实接收到该批货源。成本方面，用电高峰临近，近期政策端对动力煤保供与限价多有发声，建议警惕电力成本上行风险。
需求：据SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%，仍不及五一节前水平。
库存:截至5月20日，国内铝锭+铝棒社会库存110.14万吨，较上周去库4.56万吨，其中铝锭去库3.8万吨至96.5万吨，铝棒去库0.23万吨至13.64万吨。保税区铝锭库存7.16万吨，较上周减少1200吨；LME库存50.43万吨，周度去库3.55万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损2281元/吨，沪铝3个月期货进口亏损2351元/吨。
观点：上周随着复工复产继续推进，下游需求有所好转，铝价回暖，至周五央行超预期“降息”，刺激价格进一步上行。宏观层面，国内外政策基调明显劈叉，国内宽松政策信号刺激悲观情绪好转，但实体经济的恢复以及市场信心重建仍需时间，同时全球经济增长趋缓的问题相同，从长期来看，有色整体板块将受到经济周期性趋弱的影响。基本面看，上周龙头加工企业开工提升一般，但库存去化亮眼，反映下游拿货热情提升，但开工及订单回暖步伐相对滞后。据SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%，仍不及五一节前水平。库存方面，铝锭去库3.8万吨至96.5万吨，其中出库量17.66万吨，环比增长7.87万吨；铝棒去库0.23万吨至13.64万吨，其中出库量5.35万吨，环比增长1.04万吨。供给方面，云南事故影响范围未进一步扩大，铝企整体复产、新投节奏仍在进行，随着产能逐步释放，供给端压力预计将进一步体现。此外，用电高峰临近，近期动力煤端保供与限价齐现，需警惕电力成本上行风险。综合来看，短期需求恢复，叠加政策端吹暖风，铝价将温和回升为主，但是长期来看，疫情打乱旺季节奏同时汽车方面需求受挫严重，二三季度供需难现大矛盾，下半年供给走强，整体承压为主。
策略：预计下周运行区间在20000-21500，多单可继续持有，若上探至22000，建议考虑止盈。
2022年第21周南华期货铝周报
