行情复盘：截至5月20日收盘，沪铝主力2206合约收盘价20,820元/吨，周涨幅2.54%，周内下跌后涨，整体重心上移。
逻辑观点：第一：国内稳增长政策持续出台，提振市场信心。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期保持不变，5年期以上利率下降15个基点。此次下降幅度较大，释放了一个政策信号，要通过降低融资成本，刺激市场消费，促进各行业投资，提振投资者信心，对冲经济下行的压力和风险。减低企业融资成本，有利于各类企业复工复产。第二：境外库存绝对低位支撑价格，国内社库持续去化为短期价格提供弹性。截至5月20日，LME铝库存504275吨，环比上周减少35525吨，创下近17年以来新低，且注销仓单占比持续走升至61.5%。国内社会库存方面，截至5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。 电解铝库存本周库存持续降库，而到货量偏少是降库的主要原因。分地区看，其主要降库地区仍是无锡和巩义两地。第三：铝产能仍呈现增长态势，但增幅有所放缓，对价格压力缓解。百川盈孚数据显示，截至 2022年5月12日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4624.7万吨，开工4072.6万吨。2022 年中国电解铝已建成且待投产的新产能257.5万吨，已投产120 万吨，已建成新产能待投产137.5吨，预期年内还可投产共计110 万吨，预期年度最终实现累计230万吨。
行情展望：国内稳增长政策持续出台提振市场信心。产业面，铝产能仍呈增长态势，但增幅有所放缓；5月疫情逐步好转后，铝下游开工率提升，需求逐步复苏，社库持续下降至100万吨以下，此外，LME铝库存持续走低，注销仓单占比高位，对铝价支撑效应更加强化。短期铝市场供需呈阶段性改善迹象，预计铝价维持震荡偏强运行，AL2207合约波动区间参考20500-21800元/吨。关注实际需求持续表现。
操作建议：区间操作思路为主
风险提示：海内外库存持续大幅走低
2022年第21周广州期货铝周报
