俄乌局势紧张，偏强震荡
【供应】12月以来，国内电解铝产能零星复产，其中1月云南文山、内蒙古蒙东地区、贵州、山西共计复产53万吨电解铝产能，但该部分产能月内有效产量较低，部分企业产量释放缓慢。据上海有色网，截至2月初国内电解铝运行产能约为3800万吨，同比下降4%左右，且周内广西百色爆发疫情，导致铝厂减产40多万吨电解铝。1月电解铝产量320.4万吨，环比增加约2.9万吨。预计2-3仍有超60万吨/年电解铝产能计划复产。
【需求】2021年12月，中国出口未锻轧铝及铝材56.29万吨，同比增长10.5%；1-12月累计出口561.91万吨，同比增长15.7%。3月3日当周，铝型材开工率71.5%，周环比上升2.5百分点；铝板带开工率84%，周环比上升2个百分点；铝箔开工率85.6%，周环比持平；铝合金开工率69%，周环比上升5个百分点。
【库存】3月3日，中国电解铝社会库存112万吨，周环比+2.1万吨；3月4日，LME铝库存79.4万吨，周环比-2.9万吨。
【逻辑】“两会”将今年GDP目标定在5.5%，为市场预期上限值，偏乐观。乌俄危机升级，俄罗斯是除中国以外最大的铝生产国，占全球铝产量5.2%，同时俄罗斯作为欧洲最大的天然气进口国，或加剧欧洲能源紧张。由于市场预期俄罗斯铝将更多流入中国，铝价维持内弱外强格局，短期继续偏强震荡。
