1、欧盟英美宣布将对俄罗斯制裁措施，其中欧盟的制裁还将针对在相关领土上为俄罗斯军事和其他行动提供资金的银行，德国总理表示将暂时停止北溪-2号天然气管道的审批程序。布伦特原油在逼近100美元/桶以后有所回落。宏观面上来说，风险资产普遍承压。但是对于铝行业来说，俄罗斯是第二大原铝生产国及能源国，俄铝制裁风险扩大全球电解铝贸易和供应格局，并且能源角度对欧洲电解铝减产的风险也将持续，在基本面角度利多铝价。
2、此前天然气危机导致欧洲电解铝厂累计减产87.5万吨。LME库存回落至83.5万吨，现货对3月合约维持高升水45美元/吨，铝锭进口亏损扩大至1500-1800元/吨左右，相对外强内弱，不足以吸引进口到货。伦铝结构强势，国内进口关闭，对沪铝仍有跟涨需求。
3、尽管LME现货维持高升水，但是欧洲地区溢价并未下降，已经连续三周持平，暗示欧洲地区需求维持强劲。上周鹿特丹未完税溢价维持在$360-380/t，已完税溢价维持在$430-470/t，德国地区保持在 1,500-1,575 美元/吨，日本现货溢价降至 100-120 美元/吨，低于上周的 120-145 美元/吨。由于物流成本维持高位以及受到俄乌紧张局势的影响，美国中西部 P1020 溢价周内上行至35.75-36.25 美分/磅，创下历史新高。
4、国内方面，百色疫情管控解除，42万吨受影响产能将逐步复产，但突发停产受影响的电解槽损害较大，预计产量恢复较为缓慢。2月整体国内运行产能环比降低，实际产出受各种干扰影响较大。预计3月供应整体呈现缓慢回升。
5、国内目前上行压力集中在现货端。随着集中复工的到来，企业开工率逐步回升。但从现货的交易来看，下游畏高，各地区成交清淡。日前上海地区现货对期价回落至贴水50元/吨到贴水10元/吨附近。而华南到货增加以后，对华东价差自近期高点200元/吨收窄至60元/吨。 铝棒市场来看，铝价上涨下游观望情绪弄红，加工费下调。本周一电解铝社库累到108.1万吨，铝棒库存去化0.35万吨至26.11万吨。需求正在缓慢回升，但由于冬奥会的环保管控因此与往年相比有所放缓。
6、总结：维持中期的基本判断，即海内外铝的供应缩干扰的不确定性持续，消费端的改善明确。中期的策略上仍建议以逢低买入为主，参与旺季上涨，23000元/吨的仍然去年4季度以来观察到的压力区间。密切关注下游复工以后社库的走向。今日22500-23100元/吨。
