隔夜沪铝主力合约小幅收跌，美元指数偏强运行，伦铝现运行于3038美元/吨。铝价维持震荡整理走势，上行动能不足，主因春节累库预期兑现。供应端，近期云南、青海等地部分电解铝小幅复产，整体国内供应量缓慢抬升。需求上，春节临近消费转弱，1月20日SMM统计电解铝社会库存为72.6万吨，已转为累库。不过鉴于市场看好一季度基建表现，需求预期较为乐观。成本方面，近期氧化铝及动力煤价格持续上涨，推动铝价再度走强。需继续关注内春节前多头避险离场及欧洲能源短缺问题。
预期整体库存累库规模弱于往年，节后库存高点或低于120万吨，铝价仍有上行空间，但短期应警惕多头离场带来的铝价回调。套期保值者，可以选择买入虚值看跌期权规避存货跌价风险。
