宏观：国内方面，财政部召开专家座谈会强调，2022年要继续实施积极的财政政策，积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。海外方面，美联储下一次货币政策会议将于1月25-26日召开，市场加大对美联储3月加息的押注。
供给及成本：供应端，元旦归来后，电解铝供应端继续复产趋势，继云南、内蒙后，广西、山西、贵州陆续有复产计划，开工产能持续回升。成本方面，氧化铝价格基本企稳，国内煤炭企稳运行，网电方面暂未听闻相关地区上调电价，企业用电成本得以缓解。
需求：12月低价下游加工趁势补库，部分赶制前期订单，以及光伏装机等有所增长，整体需求回暖。不过进入消费淡季，线缆、铝杆等行业需求已逐渐转冷。
库存：截至1月6日，SMM统计国内电解铝社会库存77.6万吨，周度降库2.3万吨。铝棒社会库存13.05万吨，周度累库3.4万吨。
截至1月7日，LME库存91.69万吨，较上周减少2.66万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损594元/吨，沪铝3个月期货进口亏损639元/吨。
观点：欧洲能源问题炒作延续，沪铝主力合约上周收于21130元/吨，周涨幅3.68%。宏观方面，市场对美联储加息预期走强，不过美指走势并不强势，有色板块承压有限，不过近期国内外疫情较为严峻，需警惕市场避险情绪抬升影响铝价走势。基本面看，海外能源危机背景下，欧洲铝厂减产、电力成本飙升仍是近期市场交易的主旋律。一方面，俄乌地缘政治问题错综复杂；另一方面，欧洲地区天然气库存量低、清洁能源不稳定性较强。因此明春到来前，市场对于欧洲地区能源问题的担忧以及铝厂进一步减产的预期大概率始终存在，而周末法国敦刻尔克冶炼厂减产规模扩大的消息或加深市场预期。不过，周五荷兰天然气TTF价格再度回落，叠加LME库存上周去库节奏未有明显扩大，短期铝价阶段性高位回调的风险走高。此外，国内基本面的边际走弱也将是拖累铝价的一个风险点。供给端看复产缓慢推进，而需求端由于临近春节正逐步走弱，铝锭社库上周虽维持去库2.3吨去库，但铝棒社库自12月中旬便开始累库，且近期累库幅度扩大，预计1月中下旬或出现铝锭库存拐点。综上所述，中期能源隐患未除，库存拐点未现，若无强利空消息出现，铝价依旧易涨难跌，不过由于天然气涨跌波动较大，短期存在带动铝价回调的风险。
策略：预计下周运行区间在20000-21500，前多单可继续持有，建议逢回调轻仓做多，不建议追高。
2022年第02周南华期货铝周报
