基本面变化：
1.供应：
—12月政治局会议强调保供应后，市场对政策纠偏和复产的预期逐渐走强，云南、内蒙及河南地区均推进复产，国内电解铝运行产能回升至3790附近。（中性偏空）—氧化铝价格继续下行，国内均价跌至2900元之下，12月预焙阳极采购价格下调近300元，以原材料平均价计算，吨铝利润回升至2000之上。(中性）—欧洲电价继续上行，上周欧洲最大的铝冶炼厂—法国敦刻尔克铝业公司称将限制产量；德国铝业巨头Trimet旗下两家冶炼厂也将降低产能，预计产量将减少近30%；黑山铝生产商KAP也表示，其旗下铝工厂有关停计划，或涉及7.5万吨年产能。
2.消费：
—铝锭与铝棒出库量维持高位，铝锭库存下降至86万吨，铝棒库存维持在8万吨附近。（偏多）—年末下游消费处于淡季，但市场交易财政前置的预期，关注预期的兑现情况。（中性）3.期货结构及持仓：
—LME近远端月差拉升，期货转为Back结构，沪铝延续Contango排列。（中性）行情展望及策略：
上周铝市主要交易欧洲能源紧张背景下的供应收缩，前半周市场持续拉涨，周五后欧洲天然气价格大幅回落，带动金属价格回落。国内情况来看，在保供应的政策方向下，限产政策有纠偏的预期且有兑现，云南、内蒙等地复产推进，国内运行产能总量小幅提升。国内铝锭、铝棒出库表现较好，电解铝总库存处于下降通道中，下游年末消费偏淡，但市场对财政前置预期乐观。
整体来看，国内供需均有恢复预期，我们倾向于供应的修复要晚于需求，再叠加海外减产的情绪冲击，铝价回落后仍有多配价值。
2021年第52周宏源期货铝周报
