铝价反弹有限，陷入震荡行情。15 日高位回落，尾盘跌破 1.9 万/吨。铝锭进口窗口保持关闭，但有明显收窄，测算现货进口亏损 340 元/吨。周一国内电解铝社会库存 91.5 万吨，较上周四下降 3.7 万吨。华东现货对当月贴水继续收窄至30 元/吨左右。
中央经济工作会议召开，确立明年稳增长主要政策基调，并对前期能源政策进行纠偏，同时地产方面迎来政策边际宽松，边际好转预期增强，但房住不炒总基调下，地产行业趋势性下滑不可避免。我们仍应相对理性看待宏观对价格的支撑力度。供应端，年底减产消息相对真空，边际减产规模有限，但由于秋冬季限产以及能耗双控任务不减，市场减产预期犹存，偏紧供应面仍对价格有所支撑。
总体而言，目前铝市供需面变化有限，市场多为宏观因素主导，但刺激有限。注意到近期成本端跟随氧化铝价格下跌不断下滑，但铝价未跟随一起坍塌，阶段性底部支撑存在。维持前期策略，轻仓试多头寸持有。
