观点逻辑
铝土矿进口量累计负增长，10 月环比进口量有所回升，国内供应稍偏紧，价格处于高位，几内亚国内政变，印尼可能停止铝土矿出口，短期对铝土矿进口影响较大。
氧化铝价格 11 月继续回落，较高位回落 1000 元左右，目前动力煤价格大幅下跌后，成本支撑转弱，预计 12 月氧化铝价格震荡偏弱概率较大。
从铝基本面情况来看，随着采暖季和西南地区枯水期的到来，冶炼厂受限产量短期难以释放，且有减产产能扩大的可能，对铝价仍旧有所支撑。且目前动力煤止跌持稳，成本端支撑仍在，而随着铝价回调，下游加工企业接货情况和开工率略有好转，需求边际将恢复。11 月铝锭社会库存持稳，预计 12 月库存将小幅下滑。
主要矛盾点
利多：供应继续受限，铝土矿进口或受影响，成本支撑仍在。
利空：疫情影响，缩减 QE，消费恢复一般，限电缓解。
操作建议
沪铝震荡，预计沪铝指数大概率在 17500-21000 元/吨之间运行。
风险提示
1、下游需求未好转。
2021年12月中财期货铝月报
