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迈科期货铝早评(2021年11月25日)

2021年11月25日 09:22:38 迈科期货

1、周三美国商务部统计10月PCE物价指数环比增0.6%,核心PCE环比增加0.4%,同比增加4.1%,通胀压力尚未缓和。美联储会议纪要显示高通胀可能久于预期。暗示可能会根据需要加快Taper或者提前加息。数据反映制造业整体生产情况延续改善,美国经济强韧,但供应短缺和高通胀延续,疫情反复的压力也仍然存在。我们维持判断:流动性大方向逐步趋紧,制造业见顶但仍维持高位,宏观方面对于基本金属的压力方向偏下。 

2、印尼总统重申计划逐步停止原材料出口,其中包括2022年停止铝土矿出口,带来偏多的情绪影响,实质上目前港口约有2400万吨铝土矿库存,短期内对供应的影响相对有限。

3、煤炭价格大幅回调电解铝企业成本分化。云南、贵州、四川、辽宁、福建等地主要使用网电 ,四川云南地区取消对电解铝企业的优惠补贴电价改革,放开高能耗企业20%比例限制,在能耗供应趋紧的大背景之下 ,电力成本可能会继续抬升。山东、新疆、内蒙、河南、广西等地自备电程度较高 ,除新疆地区以外,其他地区电力成本均有不同程度的下降。此外氧化铝价格继续下行,近日SMM测算的全行业电解铝完全成本在20117元/吨。亏损1587元/吨。短期来看,国内煤炭市场逐渐回归理性区间,电解铝自备电厂成本降低,叠加氧化铝弱势,国内电解铝成本有望继续走低。但是从中长期来说,电解槽大面积被动关停以后的重启将产生大量的成本支出。

4、本周一公布的数据显示降至102.4万吨,观察是否能持续去库。华南地区限电解除下游开工率提升带动库存去化,巩义地区库存亦表现去化,巩义地区现货对华东地区出现升水报价。而无锡地区前期囤积的库存消化需要一定的时间,延长库存累积的时间。近期上海地区现货贴水收窄逐步收窄,现货压力有一定的缓解。

5、伦敦交易所仓库的电解铝库存大1.2万吨降92.37万吨,但现货对3月升水回落至3美元/吨,反映当期海外现货供应紧张有所缓和,但预期仍然偏紧,库存持续去化,LME市场价格结构偏强。 

6、基本面上国内供应短期难以增加,前期被高价抑制的需求有所释放,但程度受制于价格走势以及经济增长前景,海外供应小幅增加,需求保持平稳。短期内国内现货抛压压力尚未释放完全,铝价上下两难,区间波动18500-19500元/吨。

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