中长期矛盾：碳中和背景下国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：能耗双控对上下游影响。
我们的观点：国家发改委多举并发，要求整顿违规存煤场所、研究干预煤价措施、开展现货市场价格专项督察，煤炭版块受此影响集体跌停，同时拖累有色版块。品种方面，国内限电限产政策频出，贵州省要求电解铝企业5天内退出全部产能（仅保留保安用电），涵盖130万吨/年电解铝产能，供应端产能的释放或进一步缩水，同时海外能源危机发酵引发市场对于全球电解铝供应短缺的担忧，与国内供应短缺的格局形成共振；消费端，中下游企业同样受到限电政策影响，加上高价对于下游消费的抑制作用明显，供需双弱的格局下，铝价易受到市场交易情绪的影响，在煤价尚未企稳前，预计铝价将震荡偏弱运行。
投资策略：观望。
风险提示：消费不及预期。
