1、近日相关单位持续喊话，煤价连日大跌，拖累基本金属市场持续回调。近日煤炭产量创今年新高，超过1150万吨，比9月中旬增加120万吨以上，晋陕蒙日均产量860万吨，创今年以来新高。今夏以来，能源紧张加剧，限电限产遍地，对供给端的影响逐步加大。我们预计在相关部门的重视之下，伴随煤矿核增产能的进一步释放，4季度煤炭紧张的格局有所缓解，但整体供应以优先保障民用电以及低能耗企业为主，已经受限的产能恢复不乐观，新增产能的投放仍然面对非常大的不确定性，短期注意防范消息面的压力。（利空）
2、贵州地区再传限电，根据相关机构的测算总计关停190台电解槽，影响产能19.3万吨。整体铝市场供应面限产扰动仍然还在继续。（利多）
3、河南地区新一轮限电导致板带企业受到显著影响，江苏和华南地区限产有小幅改善，整体下游仍然呈现旺季需求不旺，开工率下降，国内电解铝社库大增7万吨至95.7万吨。累库持续性大超预期，亦使铝市场承压下行。关注今日下游是否会加大采购力度。（利空）
4、根据阿拉丁成本模型测算，近期电解铝行业吨铝即使成本为19904元，较上月上涨3000多元，全行业使用自备电的吨铝电解铝加权成本20775元。电价上行导致跟踪的南北方部分电解铝完全成本高达22000-23000元，辅料原料价格大幅上涨，电价优惠陆续取消，铝价回调，电解铝厂利润迅速收窄，成本端支撑可能会重新显现。（利多）
5、海外能源紧张导致电解铝生产企业成本大幅抬升，海外160万吨电解铝产能处于亏损状态，供应缩减的预期大幅增加，此外辅料价格上行也可能会对后期电解铝产出产生压制。根据CRU的数据，4季度海外原铝产量同比增速3.8%。（利多）
6、 伦铝短期内大幅回落，LME期铝现货对3月合约贴水继续收窄，海外市场现货支撑显现。（利多）
7、总结和建议：国内方面供应缩减持续性加剧，下游限产有所缓和；能源紧张叠加疫情反复，海外方面供应担忧，消费增速虽有回落但仍维持相对强势，铝市场供需矛盾趋势未改。国内煤价大幅下挫以及社库持续累积拖累铝价连日回调，波动区间22000-23000元/吨。
