铝云汇 铝业行情 正文
广告

2021年四季度福能期货铝季报:沪铝回调有限 高位震荡为主

2021年10月22日 09:01:30 福能期货

行情回顾及展望

国庆节后沪铝走势强劲,10月18日,沪铝主力创下15年新高24695元/吨,较9月底上涨2130元/吨,涨幅高达9.44%。但是10月20日受煤炭价格管控消息拖累,沪铝主力大幅回调6.3%至22805元/吨。现货价格与期价走势基本一致。至10月21日收盘,期货主力收于22910元/吨,当日现货价为23340元/吨。笔者认为本轮下行空间有限,沪铝在供给收缩以及成本抬升的逻辑下,预计四季度依旧偏强震荡运行。

图表1:上期所铝期货主力合约及现货走势图   单位:元/吨

2021年四季度福能期货铝季报:沪铝回调有限 高位震荡为主

数据来源:WIND、福能期货研究院 1.

限电情况分析

1.1  能耗双控对铝供给端的影响

2021年能耗双控未达标一级预警省份为青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏,未达标省份限产措施将进一步趋严,其中电解铝作为高耗能品种受到重点监管。限产导致电解铝产量连续5个月下滑,9月电解铝产量为308万吨,同比回落2.1%。 云南新的限产通知中要求 9-12月电解铝月均产量不超过8月份产量,前期停产产能复产无望。9月中旬广西再度要求区域内电解铝企业自九月开始用电负荷在1-6月平均基础上降低35%,10月份青海(产量占比6.7%)和宁夏(产量占比3.04%)加入限产行列,或将导致电解铝进一步减产。电解铝复产周期长,减产产能短期难以恢复。国内电解铝的产能指标天花板确定,能耗双控政策持续发酵,叠加海外能源危机,铝市供给持续收缩。

1.2 能耗双控对铝需求端的影响

近期限电向下游蔓延,使得短期内电解铝消费急剧收缩,铝加工环节开工率明显回落,国内库存持续累库。据SMM数据9月24日当周,铝材企业开工率下降3.3个百分点,至63.9%,同比大幅回落14%。截至10月14日,电解铝社会库存连续五周累库,SMM统计国内电解铝社会库存88.37万吨,较9月13日累库11.6万吨。不过,下游加工企业的限产为短期限电所致,随着电力供应的恢复,下游企业将会优先复产,累库并不能使铝价承压。整体需求来看,当前下游实际生产情况受到限电影响旺季不旺,房地产竣工周期托底需求。

1.3 能耗双控对铝供给端的影响大于需求端

在9个双控不达标的省份中,青海、宁夏、广西、新疆、云南为电解铝产区,电解铝运行产能占全国运行产能超40%,消费端这九个省份铝材产量占全国比例为28%。随着北方气温逐渐转冷,步入北方采暖季,限电限产影响有所扩大,将继续冲击电解铝的生产供给。

图表2:电解铝产量及社会库存 

数据来源:SMM WIND福能期货研究院 2.

电价上调促使电解铝成本抬升

近期电力能源保供形势严峻,10月11日,发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,宣布高耗能行业电价取消浮动限制。

近期原材料氧化铝及动力煤价格持续上涨,铝价受成本抬高下方支撑加强。经测算,铝行业完全成本在16726元/吨,电解铝单吨即时盈利在5914元/吨。电力成本是电解铝生产成本中最主要成本,占电解铝生产成本的30-40%之间。内蒙古率先上调高耗能行业电价,其中电解铝行业用电上调0.3元。一吨电解铝平均需要13500度电,冶炼成本将上升4050元。然而内蒙电解铝产量占全国总产量的15%左右,产量占比不算大,叠加近70%的铝厂使用自备电进行生产,因此直接冲击铝价有限。预计后期上调电价将逐步扩大到全国范围,电解铝成本抬升。

图表.3:电解铝成本及利润

2021年四季度福能期货铝季报:沪铝回调有限 高位震荡为主

2021年四季度福能期货铝季报:沪铝回调有限 高位震荡为主

数据来源:SMM WIND福能期货研究院 

3.

策略

整体来看,成本不断抬升下方支撑强劲是铝价上行的重要因素,能耗双控对供应端的影响大于需求端,基本面较强。值得注意的是,煤炭价格调控及短期需求下降较快对铝价有所抑制。展望四季度,预计铝价震荡偏强运行,震荡区间为2.15-2.5万,持续关注限电政策及累库持续性。推荐逢低铝价买入牛市看涨价差策略。

参考操作: 若近期al2112价格震荡,则在al2112价格接近22000时,买入al2112-c-22000,同时卖出相同数量al2112-c-24000。期权到期时若al2112价格小于22000,看涨期权均不行权,每手最大亏损=低行权价期权费-高行权价期权费。若al2112价格上涨,在涨至24000时达到最大盈利=高行权价-低行权价-(低行权价期权费-高行权价期权费)。策略优势在于低成本且风险有限。缺点在于al2112价格超过24000时,策略的盈利不会继续增加。

未经许可,不得转载或以其他方式使用本网的原创内容。来源未注明或非铝云汇的文章,刊载此文出于传递更多信息之目的,不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。所有文章内容仅供参考,不构成决策建议。
福能期货 铝年报 铝价分析 相关的信息

库存维持低位,铝价偏强震荡——兴证期货研发中心铝2月报

库存维持低位,铝价偏强震荡——兴证期货研发中心铝2月报.pdf
2024-02-03 08:53:44 铝月报 铝价分析 兴证期货

中财期货20240107铝及氧化铝策略周报-铝锭去库势头中断,关注累库持续性

20240107铝及氧化铝策略周报-铝锭去库势头中断,关注累库持续性翻译搜索复制
2024-01-09 10:08:06 铝周报 铝价分析 中财期货

淡季累库开启,铝价偏弱震荡——兴证期货铝周报20240108

淡季累库开启,铝价偏弱震荡——兴证期货铝周报20240108.pdf
2024-01-09 10:06:10 铝周报 铝价分析 兴证期货

国信期货有色(铝、氧化铝)周报20240107

国信期货有色(铝、氧化铝)周报20240107.pdf
2024-01-09 10:02:08 铝周报 铝价分析 国信期货

国信期货有色(碳酸锂)周报20240107

国信期货有色(碳酸锂)周报20240107.pdf

国信期货有色(工业硅)周报20240107

国信期货有色(工业硅)周报20240107.pdf

2024年1月8日新湖期货铝早评

铝:美国最新非农数据强劲,进一步打压美联储降息预期,一度引发美元指数飙升,虽然美元指数之后回落,但对市场影响仍较大,上周五外盘铝价继续走弱,LME三月期铝价跌0.57%至2272美元/吨。国内夜盘则低开反弹,补库需求支撑沪铝。主力2402合约收高于19190元/吨。早间现货市场整体交投有所放量,主要因下游有周末补库需求,而价格回落,持货商多挺价出货为主,贸易商采购积极性也有所上升。华东市场主流成交

2024年广州期货:铝价冲高承压回调

联储会议纪要显示,美国就业数据高温,高利率环境短期难以改变,美元指数反弹,海外地缘政治冲突持续,观国内,制造业PMI数据景气度下降,央行重启PSL释放积极信号。几内亚中央区爆炸削弱市场对矿端的供应稳定预期,氧化铝价格大幅走强,导致中游电解铝生产成本预期上升,国内电解铝供应运行平稳,短期暂无大型增减产,铝水比例调增,铝棒库存小幅累积,铝锭社会库存累库,终端需求临近大型假期提振乏力。宏观情绪整体偏弱,
微信免费铝价推送
关注九商云汇回复铝价格
微信扫码