近期国内能耗双控、限电呈愈演愈烈之势，对工业企业生产乃至居民用电都造成很大影响。而铝产业是有色金属产业中耗电量最大的产业，其中电解铝又是占比最大的。能耗双控及用电短缺对电解铝乃至铝加工影响甚为明显。
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何为“能耗双控”
“能耗双控”是指既控制能源消耗强度（也称单位GDP能耗，能源在创造经济产值时的利用效率），也控制能源消费总量。2015年，十八届五中全会提出“能耗双控”，目的是节约能源、从源头上减少污染物和温室气体排放，倒逼转变经济发展方式，提高绿色发展水平。此外，“能耗双控”也能更好地保障国家能源安全。
实际上，“十一五”开始中央政府就将单位GDP能耗降低作为约束性指标。“十二五”期间，中国提出合理控制能源消费总量。在“十三五”规划纲要中，这个指标更细化为全国单位GDP能耗比2015年下降15%、2020年全国能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。“十三五”期间，各地按既定计划完成了5年“能耗双控”目标。
“十四五”开局之年，“能耗双控”目标实现情况则不尽人意。8月中旬，国家发改委发布2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表。结果显示，部分地区能耗强度不降反升，9省区被列为一级预警地区。
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对电解铝的影响
从该晴雨表可以看出，9个双控不达标的省份中多为电解铝产区。几个省份电解铝运行产能占全国运行产能超40%，其中新疆当前运行产能630万吨，占比接近20%，云南运行产能301万吨，占比接近10%，而广西运行产能220万吨，占比近6%。
资料来源：Wind、新湖研究所
能耗双控压力下，各地先后出台限电、限产政策。其中新疆基本实施产量平控的措施。部分超产企业为了实现产量不超2020年，9-12月产量预计削减12万吨。
而云南发改委9月11日发布的《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》仅要求9-12月电解铝月均产量不高于8月份产量，这意味着在8月份运行产能的基础上无需追加减产。但近期相关消息则反映将追加压减10%运行产能甚至更多。具体实施情况有待观察。
广西同样面临二次减产的情况。当地要求电解铝企业自9月开始月度电负荷在1-6月评价月度用电负荷基础上全时段压减35%。理论上短期内电解铝企业可以通过降低负荷的方式减少用电量，但无需关停电解槽，但这只是权宜之计。因此当地电解铝厂二次减产在所难免，预计减产规模在50万吨左右。
陕西同样出台较严格的限产政策，其中榆林市已明确电解铝减产50%，当地运行产能自60万吨削减至30万吨。而青铜峡45万吨产能暂未受影响。
宁夏地区已经要求高耗能企业停限产一个月。当地发改委已经约谈相关企业，当地电解铝厂也做好减产准备。预计减产规模在10万吨左右。
除能耗双控因素影响限电外，近期国内多省由于煤炭供应紧张，用电出现明显缺口，其中辽宁省近期尤为严重，限电范围已由工业用电向居民用电扩大。当地运行的46万吨电解铝产能难免受牵连，预计减产规模在5万吨水平。
另外内蒙古一季度能耗双控同样不达标，在对包括电解铝再能的高耗能企业实施较大规模减产后二季度达标。不过下半年内蒙古能耗双控压力仍较大。随着秋冬季来临，电力需求盈利高峰，当地电解铝也存在再度压产降耗的可能。有消息称，内蒙将再度压产24万吨产能。
综合看，四季度能耗双控的紧箍咒愈发收紧的情况下，电解铝运行产能将进一步压缩，粗略预估产能压减量接近150万吨。这将使得全年产量进一步下调。统计局数据显示，国内8月份电解铝产量环比下降11.5万吨。
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对下游加工厂的影响
在能耗双控目标完成情况晴雨表中还可以看到不达标的还有广东、江苏、浙江等沿海省份，而这些省份为铝加工集中省份。根据钢联数据，广东地区8月份铝型材产量为16.14万吨，占全国总产量的35%，江苏地区产量为7.62万吨，占全国16.6%。两省产量占比超50%。江苏及浙江铝板带产量也较大，8月份两地产量占全国比重为17%。另外上半年河南地区能耗总量达标，但强度不达标，而河南为国内铝板带产量第一大省，其8月份铝板带产量占比超40%。
资料来源：Wind、新湖研究所
能耗双控压力以及当前供电紧张的局势下，这些铝加工主产区纷纷采取限产措施，使得当地铝加工厂开工率大幅下降。
而限电效益早在8月份就已有明显显性。统计局数据显示，8月国内铝材产量环比下降11万吨。预计9月份降幅更大。
国内铝材产量
资料来源：Wind、新湖研究所
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对铝价影响简析
能耗双控及供电短缺造成的限电一再大规模压缩电解铝运行产能，使得电解铝产量一降再降，供给端大幅收缩，这对铝价无疑形成较强支撑。不过由于近期限电向下游蔓延，限产规模不逊于电解铝且有加剧态势，使得短期内电解铝消费急剧收缩。另外，高铝价也面临向下传导受阻的情况，终端市场订单减少并反向传导至冶炼端，电解铝厂铝水销售减少，铸锭量增加，表现为铝锭库存攀升，这对铝价造成较强压力。短期内供电紧张及能耗双控的压力下，下游铝材产量加速下降，电解铝消费减弱势头强于产量下降势头，倒迫铝价高位回调。不过中期看，由于加工厂生产弹性大，随着用电高峰结束，限电压力缓解，铝材产量有望快速恢复。而电解铝生产弹性小，复产周期长，产量削减难以回补。因此中期产量的大幅下降对铝价的支撑持续。
分析师：孙匡文
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