限电炒作再起，建议短空为主
1.市场表现
本周沪铝呈现震荡上升的走势，沪铝 2111 合约收于 23100 元，周上涨 515 元。
节后沪铝价格连续两天上涨后来到前高附近，随后再度回落，虽然沪铝基本面相对强势，但由于价格来到高位，依旧存在回落风险。
2.影响因素及分析
受几内亚军事政变炒作影响，氧化铝价格持续上涨。周四全国氧化铝市场平均价为 3415 元/吨，较上周四增加了 160 元/吨，氧化铝价格继续快速回升。另外，其余原材料价格也出现了不同程度的上涨，但由于铝价持续上涨来到高位，电解铝冶炼利润依旧可观。
周四，云南省发改委公布电解铝行业阶梯电价政策，表示立即取消已经实施的优惠电价政策。根据之前的招商文件，云南省承诺给予新增电解铝指标 0.25 元/千瓦时的低电价，自落地第六年开始，每年增加 0.012 元/千瓦时，直到 0.3 元/千瓦时。即：优惠力度为 0.05 元/千瓦时，若取消补贴，以每吨电解铝用电 13500 度电计算，冶炼成本大约增加 675 元。
周四，国内电解铝社会库存合计 78.9 万吨，较上周四增加 2.3 万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量。上周上期所铝库存合计 22.4 万吨，较上上周下降 0.5 万吨。虽然最近数周，电解铝社会库存持续回升，但在限电政策持续加码的情况下，大幅累库现象或难以出现。
SMM 数据显示，2021 年 8 月（31 天）中国电解铝产量 322.5 万吨，同比增长 1.13%，日均产量10.4 万吨，环比下降 0.2 万吨。从产量上看，限电措施确确实实地对电解铝生产造成了不小影响，月度产量已连续数月出现下滑。
3.结论及策略
因电解铝产能天花板，以及限电措施的影响，电解铝在产产能运行始终受到影响，实际产量连续数月出现下滑，电解铝供应延续偏紧。中秋期间，限电力度再度扩大，铝价受此影响，重新走高。但限电不仅影响供给，对国内消费需求也有较大的影响。在宏观面走弱的预期下，笔者认为铝价正处于筑顶阶段。（蒋一星）
