基本面变化：
1.供应：云南限电预计于6月中旬停止，对电解铝产量的影响基本符合预期。但贵州因环保问题，拟减产10万吨产能，电解铝供应年内又添减量。此外，上周国储局抛储抛储，虽然未公布体量，但由于国储局铝锭库存体量偏低，又是以逐月分批的方式进入市场，对基本面影响预计较温和。
2.消费：上周电解铝现货仍以平水交易为主，铝锭维持去库，但去库速度收窄，铝棒库存小幅反弹，电解铝库存总量仍在历史低位。从消费表现来看，铝锭及铝棒的出库量持续下滑，下游消费有逐渐步入淡季的迹象。
3.期货结构及持仓：伦铝库存震荡下行至162万吨，伦铝结构维持Back。上期所主力持仓中，多、空头持仓均有下移，空头减仓力度更强，多空持仓比反弹。
行情展望及策略：
上周在宏观利空叠加抛储官宣的背景下，铝价跟随有色盘面下调，但价格表现相对抗跌，沪铝维持在万八之上运行。我们对年内电解铝基本面看好的观点不变，云南地区的电力供应限制是未来不可忽视供应变量，贵州又因环保出现新的减产问题，铝锭持续去库且库存总量处于历史低位，虽然有抛储短期干扰，但国储铝体量有限，难以造成年内基本面的扭转。短期宏观情绪偏空，可能对铝价形成压制，关注万八关口的支撑力度，若急跌仍是长线做多的机会。
2021年第25周宏源期货铝周报
