宏观：虽然英国新冠病毒变异且传染力增强，市场恐慌情绪飙升，资本市场受挫，原油及有色金属近日都发生较大下跌。整体来看，疫苗正在快速推广，虽然发现病毒变异但只要疫苗仍然起效就不会导致失控，疫情眼前严峻但不改中期向好趋势，叠加新刺激方案利好兑现，市场主导因素仍在明年一、二季度疫情逐步受控和经济全面恢复。
供给及成本：供应端，临近月末新产能投产基本接近尾声，根据统计2020年电解铝运行产能约为3950万吨左右，较2019年上涨350万吨之多，加之铝锭进口窗口的打开，整体来看，供应端依旧处于较高水平。成本端，氧化铝价格并未有实质性突破，供需两端长单签订情况仍旧僵持不下，短期内氧化铝价格上涨空间有限。
需求：进入12月季节性消费淡季，下游消费并未有预期减弱，而是依旧保持平稳态势，且本周铝锭社会库存持续下降，并未出现累库现象，低库存对铝价尚有支撑。以及前期受环保限产地区的河南传来消息称，但预计本月末下游加工企业或将可以正常开工，届时铝锭库存会将再度呈下降态势。
库存：国内电解铝社会库存58.6万吨，周度小降0.3万吨。分地区看，无锡因到货增多，周度累库 2 万吨至 19.8 万吨；上海地区库存较前一周持平；南海地区因到货偏少，且下游周内采购力度尚可，周度继续去库 0.5 万吨；巩义地区虽出库因环保限产有所下降，但因仓单流出向外省，且近期到货不多，库存录得明显降幅。
进口利润：目前沪铝现货即时进口利润盈利450元/吨左右。
技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱运行；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。
观点：上周受到英国新冠病毒变异消息的影响，市场恐慌情绪飙升，资本市场受挫，铝价发生较大下跌。对于后市，我们认为还是继续盯住库存这个核心要素。虽然下游需求依旧保持平稳态势，但是由于铝厂高利润导致今年电解铝运行产能较2019年增加350万吨，加上铝锭进口窗口持续打开，随着时间推进，根据对供需节奏变化的推测，我们判断短期铝锭库存拐点将现，建议短期转为偏空对待。策略上，对于产业客户，卖保头寸可逢高入场，对于投机客户则建议多单回避。
策略：对于产业客户，卖保头寸可逢高入场，对于投机客户则建议多单回避。
2020年12月28日南华期货铝周报
