1.市场表现
本周沪铝呈现先抑后扬的走势，主力 2102 合约收于 15900 元，周下跌 670 元。
从技术上看，沪铝的头部可能已经形成，目前唯一支撑铝价的因素就是低库存。
2.影响因素及分析
目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为 2600 元/吨，较 12 月初的高峰下跌约 1000 元，但整体利润仍相对丰厚。现阶段原料氧化铝和预焙阳极价格均有所回升，尤其是预焙阳极，已连续上涨近 6 个月。
据 SMM 统计，今年我国预焙阳极建成产能合计约为 2756 万吨，同比减少 100 万吨左右，其中配套产能约为 1319 万吨，商用阳极约为 1437 万吨。山东魏桥的预焙阳极采购价是整个行业的风向标，市场价一般都会跟随其变动。
周四电解铝社会库存合计 58.6 万吨，较上周四下降 0.3 万吨。虽然当前铝库存仍处于跌势之中，但在高冶炼利润和高进口利润的刺激下，未来电解铝产量和进口量或仍将维持高位，而需求可能会因限产而出现下滑，需警惕库存的拐点是否会到来。
当前，现货 A00 铝锭对当月合约的升贴水为升水 230 元/吨至升水 250 元/吨，处于相对较高水平，但沪铝期货合约间价差已经缩小。一般而言，现货升水走强，就表现现货供需相对偏紧，贸易商挺价意愿较强。
3.结论及策略
本周电解铝社会库存再度下降，由此来看，河南山西地区的限产并未对铝需求形成太大影响。目前现货升水依旧较高，但合约间价差已经缩小。下周全国天气将大幅下降，投资者因关注新疆内蒙等地区的铁路运输是否会受限，如果铝锭运输受限，叠加当前的低库存，有可能会再度成为短期炒作热点。（蒋一星）
