宏观：中国11月出口增速创下2018年3月以来新高。此外中国的进口也连续三个月实现正增长。这表明中国经济正强劲恢复。欧央行维持政策利率不变，同时增加了5000亿欧元购债计划，货币延续宽松。FDA批准辉瑞和BioNTech的新冠疫苗紧急使用授权申请，对经济恢复预期进一步增强。
整体来看，宏观情绪继续向好，货币预期延续宽松。
供给及成本：近期铝价出现大幅波动，但依然处于近年来的高位，也反映着电解铝企业仍旧处于高盈利态势，并导致短期内并不会影响到新投产以及复产企业的生产积极性，且后期供应端压力仍不可忽视。成本端，氧化铝北方市场小涨势头仍能延续，主因采暖季造成北方氧化铝供给小幅收窄，同时前期铝价大涨亦推升上游挺价情绪，但上涨势头不会太快。
需求：目前下游铝棒加工企业开工率因季节性因素略有下降，但板带箔方面的需求仍旧有所支撑，不过因河南地区环保限产扩大，对下游加工企业限产力度，范围或将亦有所扩大，亦不排除铝锭社会库存去化放缓，或累库现象的出现。
库存：国内电解铝社会库存59.6万吨，周度小降0.4万吨。分地区看，上海、南海地区降库延续，无锡及巩义地区库存小累，主因到货逐渐增多，且河南受环保限产影响抑制了出库量。对于后续库存走势，我们认为需持续关注进口铝锭和产地铸锭比例变动，以及下游淡旺季切换情况，预计下周库存仍将低位震荡。
进口利润：目前沪铝现货即时进口利润盈利450元/吨左右。
技术：沪铝日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱运行；沪铝周线金叉，表明铝价方向仍然向上。
观点：上周铝价整体维持区间运行，铝锭库存对价格形成重要牵引作用，周中库存数据小幅下降0.4万吨，铝价应声止跌、低位反弹，后借欧央行宽松利好继续上攻，然而周五多头信心不足、减仓造成铝价高位回落。对于后市，我们认为还是继续盯住库存这个核心要素，周初库存数据对短期铝价形成指引。供需面看，受季节性因素及下游限产影响，短期边际转空，但是库存仍处低位，且仓单较少，下方空间有限。策略上，对于产业客户，主力合约16500以上，卖保头寸可少量入场，对于投机客户则建议16000以下适当短多操作。
策略：对于产业客户，主力合约16500以上，卖保头寸可少量入场，对于投机客户则建议16000以下适当短多操作。
2020年12月13日南华期货铝周报
