锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨4.82 %至2423 美元/吨，沪锌主力较上周收涨1.50 %至18975 元/吨。截至10月11日，LME锌现货由升水36.5美元/吨转为升水37美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，截至10月11日锌矿港口库存15.51万吨，较上周减少2.96万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，截至10月11日全国锌锭总库存14.86 万吨，较上周二减少0.78 万吨。交易所库存，上期所锌库存 7.02 万吨，较节前增加0.30 万吨，LME锌库存较上周减少0.26 万吨至6.25 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，37条产线停产检修，整体开工率为86.09%；产能利用率为66.01%，较上周回升6.55%；周产量为79.4万吨，较上周增加7.88万吨；钢厂库存量为42.09万吨，较上周增加0.04万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌98.02万吨周环比减0.12万吨；彩涂15.68万吨周环比增0.87万吨。涂镀总库存113.7万吨周环比增0.75万吨。
行业消息：Vedanta锌业公司旗下的Skorpion锌国际公司子公司Skorpion锌业将于10月底关闭位于RoshPinah采矿基地的锌冶炼厂，预计关闭为期六个月以再次积累其耗尽的矿石库存。
中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：上周锌价大幅反弹，受消息面影响，海外大型锌冶炼厂，预计关闭为期六个月以再次积累其耗尽的矿石库存，预计影响产量或达4万余吨，由于海外库存处于历史极低水平，因此该炼厂的关闭，以及短期中美贸易战冲击的缓解，对锌价有所提振。此外需求方面国庆周年大庆结束，镀锌产能利用率有所回升。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：逼仓风险。
铝：
国庆期间海外铝市场变动：本周伦铝收跌0.23 %至1722 美元/吨，沪铝主力较上周收跌1.61 %至13790 元/吨。LME铝现货由贴水11美元/元收窄至贴水4.25美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至10月10日铝锭社会库存较上周一增加2.2万吨至94.8万吨，交易所库存，截至10月11日，上期所铝库存较上周增加0.09 万吨 31.99 万吨，截至10月4日LME铝库存较上周增加0.77 万吨至97.42 万吨。
成本方面：氧化铝价格小幅回升，但由于铝价涨幅可观，因此国内电解铝行业盈利空间维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。
行业消息：2011年，内蒙古鑫旺再生资源有限公司氧化铝项目在达拉特经济开发区开工建设，2013年10月成功投料试车，现已完成投资57亿元，公司以生产冶金级氧化铝为主，是目前中国北部及内蒙古上规模的氧化铝生产企业，为达拉特旗煤电铝产业链再铺一轨。该项目以铝土矿为原料，充分利用当地低热值煤、工业烧碱、电力等资源优势，采用拜耳法工艺生产氧化铝，一期年产100万吨氧化铝项目第一条生产线已建成，产能达成50万吨，第二条生产线正处于收尾阶段。
中线供需逻辑 (3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，铝锭后期供给压力较大，此外高利润模式或增加铝保值头寸铝厂，因此空头保值对盘面价格压力较大。供给端的突发事件导致意外停产，预计铝锭库存拐点延后且或将下滑至80万吨下方。
综合观点：10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨，现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价，但同时氧化铝价格有所回升，因此整体看电解铝生产成本仍在上行 ，但按照当前铝现货价格计算，生产企业利润较高，因此空头保值盘对价格构成较大压力。中期看，当前电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大，此外高利润模式或增加铝保值头寸，但由于某两大铝厂意外减产导致铝锭库存拐点将延后，预计9-10月电解铝供应缺口或将继续扩大，期现结构将延续back结构。
策略：单边：中性。套利：观望。
风险点：宏观风险。
10月14日华泰期货锌铝周报
