9月9日南华期货铝周报

　　主要逻辑：

　　1. 宏观：中美双方同意 10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。中国人民银行决定于 2019年 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。

　　2. 需求端：铝锭小幅下降，9 月 5 日电解铝现货库存 100.6 万吨，相比 8 月 29 日下降 2.7 万吨，下游进入旺季，持续关注下游消费复苏情况。

　　3. 成本端：本周氧化铝价格企稳后继续上涨，平均涨幅 25 元/吨。

　　河南洛阳和登封地区氧化铝厂将被限制进行超低排放极限值的改造，给予市场一定利多支撑，短期暂难判定价格见顶，但随着事件的推移，供给端压力逐步显现。

　　4. 供应端：受事故和灾害的影响，约 157 万吨的产能被动减产，预计影响产量在 30-40 万吨，山东受影响的产能部分恢复，但过半的产能恢复仍需时日；新疆受影响的产能预计 9 月末复产，比预期要提前。

　　5. 技术面：技术上看，上方压力关注 14500 元/吨，下方支撑关注14200 元/吨。

　　周度关注：

　　1. 关注孝义氧化铝厂限产执行力度；

　　2. 关注即将到来的旺季的消费复苏节奏；

　　3. 关注电解铝企业新增及复产情况。

　　周度观点：

　　宏观上，中美经贸紧张关系缓解，双方同意 10 月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，且央行决定于 9 月 16 日下调金融机构存款准备金率，落实了 9 月 4 日国常会的政策思路，标志着稳健灵活适度的货币政策转向稳健略宽松；供应端，受事故和灾害的影响，约 157万吨的产能被动减产，预计影响产量在 30-40 万吨，山东受影响的产能部分恢复，但过半的产能恢复仍需时日；新疆受影响的产能预计 9 月末复产，比预期要提前；需求方面，9 月 5 日电解铝现货库存 100.6 万吨，相比 8 月 29 日下降 2.7 万吨，旺季需求渐起，库存继续小幅下降。短期由于供应扰动叠加需求旺季，走势偏强，但是中期抛空思路不变。