主要逻辑：
1. 宏观：6 月中国规模以上工业增加值、固定资产投资和消费均超预期，数据显示经济改善，但能否持续存疑；然美联储货币宽松预期仍存，不仅中期利空美元、利多金属，还有利于中国实施降准。
2. 需求端：铝锭库存开始增加，7 月 18 日电解铝现货库存 104.2万吨，相比 7 月 11 日持平，淡季下铝锭去库阶段性结束；以铝型材消费为代表的广东南海地区累库明显。
3. 成本端：本周氧化铝价格继续下滑，平均下跌 60 元/吨，由于尚无减产消息传出，预计下周继续保持跌势，当前仅河南局部略受环保影响，后续如若环保力度加大或许会间接对氧化铝价格形成一定支撑。
4. 供应端：SMM 数据显示，6 月中国电解铝产量 293.3 万吨，同比减少 2.91%，2019 年 1-6 月国内电解铝总产量 1749.7 万吨，同比减少 1.6%。短期新增及复产产能投放意愿和速度均较低。
5. 技术面：技术上看，上方压力关注 14100 元/吨，下方支撑关注13650 元/吨。
周度关注：
1. 海德鲁氧化铝厂复产进度；
2. 关注环保对国内氧化铝厂影响；
3. 电解铝企业新增及复产情况。
周度观点：
宏观上，6 月中国规模以上工业增加值、固定资产投资和消费均超预期，数据显示经济改善，但能否持续存疑；然美联储货币宽松预期仍存，不仅中期利空美元、利多金属，还有利于中国实施降准；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，短期内产能增速缓慢，但是随着成本端下移，供应压力将逐渐显现；需求方面，7 月 18 日电解铝现货库存 104.2 万吨，相比 7 月 11 日持平，淡季铝锭不再去库，尤其以铝型材消费为代表的广东南海地区累库明显，成本端氧化铝价格继续下跌，且仍有下行空间，因此随着消费淡季的铝需求走弱，中期来看铝价将继续承压下行，维持逢高沽空策略。短期有色板块受益于宽松预期，建议等待合适的抛空点位和时机。
7月22日南华期货铝周报
