锌：
锌市场回顾：本周伦锌较上周收跌1.58 %至2485 美元/吨，沪锌主力较上周收涨0.71 %至20690 元/吨。LME锌现货由升水149美元/吨缩窄至升水117美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。本周国内锌精矿加工费主流成交于6250-6750元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于250-270美元/干吨左右。根据我的有色，本周锌矿港口库存14.42万吨，较上周增加1.14万吨。
锌锭库存变动：据我的有色，截至6月6日全国锌锭总库存14.63 万吨，较上周增加0.11 万吨。交易所库存，上期所锌库存 6.07 万吨，较上周增加 0.14 万吨，LME锌库存减少0.13 万吨至9.95 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，32条产线停产检修，整体开工率为87.97%；产能利用率为70.06%，较上周回落1.41%；周产量为84.28万吨，较上周减少1.7万吨；钢厂库存量为48.91万吨，较上周减少0.97万吨。 国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌99.31万吨周环比增0.26万吨；彩涂16.21万吨周环比增0.57万吨。涂镀总库存115.52万吨周环比增0.83万吨。
中线供需逻辑(3个月)：随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
综合观点：美联储降息预期增强，短期市场流动性预期增强，近远月矛盾进一步激化，国内锌市back结构加深，周五锌价受此提振上行。但由于中美贸易摩擦因素当前市场避险情绪增强加之供给增加预期(锌矿TC连续三周滞涨)，另外镀锌钢厂产能利用率近两周均出现下滑，镀锌社会库存开始累积，反映需求端已渐入淡季，因此预计未来锌价下行趋势不变。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润恢复，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年二季度后期），炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看锌仍存下行空间。
策略：单边：谨慎看空，空单继续持有。套利：观望。
风险点：宏观风险，国内冶炼厂供给释放不及预期。
铝：
铝市场回顾：本周伦铝收跌1.87 %至1761 美元/吨，沪铝主力较上周收跌1.45 %至13950 元/吨。LME铝现货由贴水24. 5美元/元扩大至贴水28美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至6月6日铝锭社会库存较上周一减少3万吨至115.6万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周减少3.07 万吨 47.66 万吨，LME铝库存较上周减少4.09 万吨至 111.41 万吨。
成本方面：氧化铝价格高位小幅回落，成本端价格有所回落，但由于铝价回落幅度更大，因此国内电解铝行业亏损幅度仍在扩大。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，预计铝去库压力较大。但另一方面国内铝价成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能或不及预期，届时铝中远期库存压力有望缓解。
综合观点：上周铝价震荡走弱，主力合约持仓量大幅下滑。因沪伦比值持续上修，铝锭进口窗口打开预期增加，近期预计内外正套资金增加，对国内铝价构成一定压力。但当前氧化铝厂短期供给干扰减少，氧化铝价格高位小幅回落，但由于环保督查趋紧加之矿石紧张因素，国内氧化铝厂减产规模较大，对6月份氧化铝供应影响仍较大，短期氧化铝价格预估将维持上3000上方，因此预计原料端价格回落空间有限。供给端产能释放速度较慢，贸易商囤货待涨导致铝锭去库速度仍较快，现货维持升水，因此不建议追空。中线看，二三季度电解铝供给释放压力仍然较大，短期虽然成本端（氧化铝、阳极）价格有所反弹，但中期成本下行预期不变，预计随着炼厂利润的修复，电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，预计后市铝价向上空间不大。
策略：单边：观望。套利：买LME抛SHFE。
风险点：宏观波动。
6月10日华泰期货锌铝周报
