一、 行情回顾
5月，沪铝主力震荡运行，开盘价为14100元/吨，收于14155元/吨，月跌20元/吨，或0.14%，波动范围：13895~14420。成交量减少19.1万手至261万手，持仓量减少48520手至24万手。
本月，美元指数延续强势，开盘价 97.521，收盘价 97.746，周涨 0.220 或 0.23%。波动范围：97.027~98.373。
5 月，伦铝冲高回落，开盘价为 1807.5 美元/吨，收于 1794 美元/吨，月跌 10.5 元/吨，或 0.58%，波动范围：1765.5~1871。成交量增加 30918 手至 26.3 万手，持仓量增加 9315 手至 68.5 万手。
二、 库存情况
5月，上期所期货库存为247926吨，较上月下降135333吨，或35.31%，2018年同期期货库存为804951吨。本月期货库存处于5年同期的第3高位。库存小计为507353吨，较上月下降114554吨，或18.42%，2018年同期库存小计为973712吨。本月库存小计处于5年同期的第2高位。
社会库存方面，上海有色网社会库存为121.2万吨，较上月减少25.8万吨，或17.55%。2018年同期社会库存为203.2万吨。
三、 现货情况及价差走势
5月，上海现货均价14225.00元/吨，较上月上涨269.76元/吨,或1.93%，波动范围：14060~14370。2018年同期上海现货价均值为14598.64元/吨。本月上海现货均价处于5年同期的第2高位。上海基差均值为45.25元/吨，较上月走强68.58元/吨。波动范围：0~1652018年同期上海基差均值为-123.86元/吨。本月上海基差均值处于5年同期的第4低位。
5月，广东现货均价14274.00元/吨，较上月上涨269.76元/吨,或1.93%，波动范围：14050~14460。2018年同期广东现货价均值为14598.64元/吨。本月广东现货均价处于5年同期的第2高位。广东基差均值为94.25元/吨，较上月走强116.63元/吨。波动范围：25~1852018年同期广东基差均值为-102.95元/吨。本月广东基差均值处于5年同期的第4低位。
5月，粤沪价差均值为-49.00元/吨，较上月走强48.05元/吨。波动范围：-110~10。2018年同期粤沪价差均值为-20.91元/吨。本月粤沪价差均值处于5年同期的第4高位。
5月，跨期价差均值为7.25元/吨，较上月走强20.00元/吨。波动范围：-20~45。2018年同期上海现货价均值为-95.45元/吨。本月跨期价差均值处于5年同期的第2高位。
四、 供需分析
原材料价格走势
5 月，氧化铝现货价格为 3033.60 元/吨，较上月上涨345.74 元/吨,或 12.86%，波动范围：2800~3169。2018 年同期氧化铝均价为 3078.64 元/吨。本月氧化铝均价处于 5 年同期的第 4 低位。澳洲氧化铝均价（折合人民币）为 3020.00 元/吨，较上月下跌 182.00 元/吨，或 5.68%。波动范围：2920.00~3070.00。
产量方面，根据国家统计局的数据，4 月氧化铝产量为 627.6 万吨，环比上涨 0.74%，同比增长 4.20%,同比增速比去年同期提高 5.7 个百分点。1-4 月氧化铝累积产量为 2453.5 万吨，同比增长 8.30%,同比增速比去年同期增加 11.60 个百分点。
4 月，我国氧化铝进口量为 56786.114 吨，环比增加 29630.404 吨，或 109.11%，同比减少 42.59%。1-4 月我国氧化铝累计进口量为 215942.482 吨， 同比减少 23.90%，累计同比增速比去年提高 51.9 个百分点。
本月，环渤海动力煤 5500K 现货均价为 578.75 元/吨，较上月无变化。
5 月，预焙阳极均价为 3403.16 元/吨，较上月下跌 48.45 元/吨,或-1.40%，波动范围：3112.5~3700。2018 年同期预焙阳极均价为 3956.88 元/吨。本月预焙阳极均价处于 5 年同期的第 3 低位。
5 月氟化铝均价为 8866.67 元/吨，较上月下跌 309.52 元/吨，波动范围：8600~8900 元/吨。
5 月，电解铝平均生产成本为 14094.00 元/吨，较上月提高 818.10 元/吨,或 6.16%。2018 年同期电解铝生产成本为 14198.46 元/吨。本月电解铝生产成本处于 5 年同期的第 2 高位。电解铝盈利平均水平为 148.86 元/吨，较上月下跌 530.48 元/吨,或 78.09%。2018 年同期电解铝盈利水平为 379.27 元/吨。本月电解铝盈利水平处于 5 年同期的最低位。
产量方面，国家统计局数据显示，4 月，我国电解铝产量为 292 万吨，环比增加 1.39%,同比增加3.90%，同比增速比去年提高 2.8 个百分点。1-4 月我国电解铝累计产量为 1148 万吨，同比增加 4.10%，同比增速比去年提高 3.9 个百分点。
进出口分析
5 月，沪伦比值均值为 7.49，较上月提高 0.36 或 4.76%。2018 年同期沪伦比值均值为 6.40。本月沪伦比值均值于 5 年同期的最高位。
5 月，我国铝型材出口成本为 14876.34 元/吨，较上月上涨 253.06 元/吨，或 1.73%。我国铝型材平均利润为 807.81 元/吨，较上月下跌 508.01 元/吨，或 38.61%。
车市方面，4 月，我国汽车产量为 202 万辆，月环比减少 56.7 万辆或-21.92%，同比下降 15.80%，增速比去年同期下降 26.6 个百分点。1-4 月我国汽车累计产量为 832.4 万辆，同比减少 11.80%，累计同比增速比去年下降 12.2 个百分点。汽车市场表现持续疲软，对铝的需求拉动有限。
宏观方面，5 月，我国制造业 PMI 为 49.4，位于荣枯线下方,环比下降 0.70。2018 年同期制造业PMI 为 51.9，本月制造业 PMI 价处于 5 年同期的最低位。
4 月，我国 PPI 同比增速为 0.9%，环比增长 0.50 个百分点。2018 年同期 PPI 为 3.4%，本月 PPI处于 5 年同期的第 3 高位。1-4 月，我国 PPI 累计同比增速为 0.3%，环比增长 0.10 个百分点。2018 年同期 PPI 为 3.6%，本月 PPI 处于 5 年同期的第 3 高位。
4 月，工业增加值当月同比增速为 5.4%，环比下降 3.10 个百分点。2018 年同期 PPI 为 7%，本月工业增加值当月同比处于 5 年同期的最低位。1-4 月，工业增加值累计同比增速为 6.2%，环比下降 0.30个百分点。2018 年同期 PPI 为 6.9%，本月工业增加值累计同比处于 5 年同期的第 3 高位。
从宏观数据来看， 4 月份我国宏观经济数据出现一定回落，利空铝价。
五、 外盘情况
5 月，外盘现货升贴水均值为-19.16 美元/吨，较上月走弱 6.13 美元/吨。2018 年同期外盘升贴水均值为 0.66 美元/吨。本月外盘现货升贴水均值于 5 年同期的第 2 低位。
截至 2019 年 5 月 31 日,LME 铝库存为 1155025 吨，较上月增加 80375 吨，或 7.48%。2018 年同期库存为 1205875 吨。本月库存水平处于 5 年同期的最低位。LME 铝注销仓单为 437400 吨，较上月增加71100 吨，或 19.41%。2018 年同期注销仓单为 273050 吨。本月注销仓单水平处于 5 年同期的第 2 低位。LME 铝库存注销仓单占比为 37.87%，较上月增加 3.78 个百分点。2018 年同期注销仓单占比为 22.64%。本月注销仓单占比处于 5 年同期的第 3 高位。
六、 后市预测
综上所述，外盘方面，库存维持低位，但海德鲁的 Alunorte 氧化铝厂被巴西当地政府批准恢复生产，产能有望逐步提升，境外氧化铝价格承压，利空伦铝。技术上看，月 K 线沿布林带下轨运行，月级别 KDJ 指标空头排列，预计下月伦铝震荡偏弱，运行区间 1700-1800。
国内方面，铝库存依然在持续快速下降，利好铝价，但是下游消费淡季将至，铝价上行动能或减弱。技术上看，月 K 线受布林带中轨压制，KDJ 指标出现金叉,MACD 指标绿柱缩短。预计下月沪铝震荡运行，运行区间 14000-14500。仅供参考。
